报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年广电计量营收和归母净利润双增，Q4业绩因毛利率提升大幅增长 [1] - 净利率大幅提升，精细化管理成效显著，经营现金流状况良好 [2] - 产业布局围绕国产替代高景气方向，开拓新兴行业打造新增长点 [3] - 2024年分红率提升，回购股份并完成股权激励计划，推进市值管理 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营业收入32亿，同增11%；归母净利润3.5亿，同增77%；扣非归母净利润3.2亿，同增83% [1] - Q1 - Q4单季营收分别同增8%/10%/11%/13%；单季归母净利润分别同增146%/25%/50%/145% [1] - 2024年综合毛利率47.21%，同比提升4.9pct，Q4单季提升10.5pct [2] - 全年期间费用率32.55%，同比提升0.25pct，销管费率显著优化 [2] - 全年归母净利率11%，同比大幅提升4pct [2] - 全年经营现金流净流入8.6亿，同比多流入2亿；净现比243% [2] 业务情况 - 2024全年计量服务营收7.45亿，同增3.8%；环试/电磁兼容/集成电路/生命科学检测营收分别为7.8/3.6/2.6/5.0亿，同增17%/10%/26%/3% [1] - 数据科学分析/EHS评价服务/其他业务收入分别达1.2/1.8/2.7亿，同增29%/3%/20% [1] 产业布局 - 下游以汽车、特殊行业、集成电路、航空航天领域为主，围绕国产替代高景气方向布局 [3] - 开拓低空、AI等战略新兴行业，包括打造低空检验检测基地、突破高端算力芯片检测技术等 [3] 市值管理 - 2024年拟累计派发现金分红2.24亿，分红比例64%，较上年提升20pct [4] - 全年回购公司股份2286万股，回购总额3.9亿，完成股权激励计划权益授予 [4] 未来预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.9/4.5/5.1亿元，同比增长12%/14%/14% [4] - EPS分别为0.68/0.77/0.87元，当前股价对应PE分别为29/25/22倍 [4]