报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润略低于预期，第四季度归母净利润下滑或与海缆项目交付滞后有关 陆缆高增、海缆受交付节奏影响收入持平，费用率控制较好 海上风电项目加速推进，高端海缆市场持续中标，在手订单增加 预计2025 - 2027年归母净利润增长，当前股价对应PE有吸引力，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年3月27日收盘价49.55元，总市值340.763亿元，流通市值340.763亿元，总股本6.8772亿股，资产负债率43.64%，每股净资产9.98元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|7310|4.30%|1000|18.72%|1.45|15.90%|34.07| |2024|9093|24.38%|1008|0.81%|1.47|14.69%|33.80| |2025E|11509|26.57%|1690|67.64%|2.46|21.01%|20.16| |2026E|12790|11.13%|2078|22.97%|3.02|21.88%|16.40| |2027E|14565|13.88%|2704|30.12%|3.93|23.74%|12.60|[5] 财务预测摘要 - 资产方面，2024 - 2027E流动资产总计从8520百万元增至13882百万元，非流动资产合计从3654百万元增至4275百万元 负债方面，2024 - 2027E负债合计从5313百万元增至6764百万元 盈利方面，2024 - 2027E营业利润从1155百万元增至3092百万元，归属母公司股东净利润从1008百万元增至2704百万元 [7] 现金流量表及盈利能力 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润（百万元）|1008|1595|1982|2600| |折旧与摊销（百万元）|195|215|251|269| |财务费用（百万元）|-5|18|13|4| |投资损失（百万元）|-7|-8|-6|-7| |营运资金变动（百万元）|-121|-1519|-325|-451| |其他经营现金流（百万元）|43|90|86|87| |经营性现金净流量（百万元）|1113|391|2000|2501| |投资性现金净流量（百万元）|-505|-439|-435|-427| |筹资性现金净流量（百万元）|-131|-506|-824|-902| |现金流量净额（百万元）|468|-554|741|1171| |毛利率（%）|18.83%|23.60%|25.23%|26.62%| |净利率（%）|11.09%|14.69%|16.25%|18.57%| |ROE（%）|14.69%|21.01%|21.88%|23.74%| |ROA（%）|8.28%|12.13%|13.26%|14.89%| |ROIC（%）|13.93%|23.34%|24.17%|27.26%| |估值倍数|P/E：33.80、20.16、16.40、12.60；P/S：3.75、2.96、2.66、2.34；P/B：4.97、4.24、3.59、2.99；股息率：0.00%、1.49%、1.83%、2.38%；EV/EBITDA：27、16、13、10 [8]