报告公司投资评级 - 维持中国太保“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年中国太保营业收入达4040.89亿元，同比增长24.7%；归母营运利润344.25亿元，同比增长2.5%；归母净利润449.60亿元，同比增长64.9% [1] - 中国太保2024年寿险延续稳健增长，队伍质效不断优化，在“股息价值”核心策略的引领下投资收益表现亮眼 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年3月27日收盘价32.20元，总市值2844.46亿元，总股本9620.34百万股，流通股本6845.04百万股，ROE（TTM）15.43%，12月最高价43.01元，12月最低价21.06元 [3] 寿险业务 - 2024年太保寿险实现规模保费2610.80亿元，同比增长3.3% [5] - 2024年实现营运利润275.91亿元，同比增长6.1%；净利润358.21亿元，同比大幅增长83.4% [5] - 新业务价值同比增长20.9%；新业务价值率16.8%，同比提升3.5个百分点；经济假设调整前，新业务价值同比增长57.7%，新业务价值率同比上升8.6个百分点 [5] - 2024年月均保险营销员18.4万人，期末保险营销员18.8万人，较上半年末提升2.7%；代理人渠道规模保费同比增长3.6%，其中新保期缴规模保费同比增长9.7%，核心人力月人均首年规模保费同比增长17.9% [5] 产险业务 - 2024年，太保产险实现原保险保费收入2012.43亿元，同比增长6.8%，其中车险与非车险原保险保费收入分别同比增长3.7%和10.7% [5] - 承保综合成本率98.6%，同比上升0.9个百分点，主要受自然灾害频发的影响 [5] 投资业务 - 2024年中国太保持续加强长期利率债的配置，适当增加权益类资产，债券投资和股票投资较2023年分别提升8.4和0.9个百分点 [5] - 中国太保总投资收益1203.94亿元，同比增长130.5%，主要原因是公允价值变动损益的大幅增长；总投资收益率5.6%，同比上升3.0个百分点 [5] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |保险服务收入（百万元）|279473|300593|322258|345346| |利息收入（百万元）|55991|57671|59689|61778| |投资收益（百万元）|26907|30136|33752|35777| |公允价值变动收益（百万元）|37713|30170|24136|19309| |其他收入（百万元）|4005|4165|4332|4505| |营业收入（百万元）|404089|422735|444168|466716| |保险服务费用（百万元）|243147|255304|270623|284154| |承保财务损失（百万元）|92520|97146|99089|102062| |其他营业支出（百万元）|12655|13288|13952|14650| |营业支出（百万元）|348378|365738|383664|400865| |营业外收支（百万元）|-148|-50|-50|-50| |利润总额（百万元）|55563|56947|60454|65801| |所得税费用（百万元）|9122|8542|8464|9212| |净利润（百万元）|46441|48405|51990|56589| |少数股东损益（百万元）|1481|1000|1000|1000| |归母净利润（百万元）|44960|47405|50990|55589| [6]