报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年麦加芯彩收入创历史新高，集装箱涂料贡献大，2025年集装箱涂料销量或下滑但风电涂料有望高增，业绩将继续增长，船舶涂料突破临近值得期待，预计2025 - 2026年归属净利润约2.8、3.3亿元，对应估值18、15倍，继续推荐 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入21.4亿元，同比增长88%，归属净利润2.1亿元，同比增长26%，扣非净利润同比增长23%；2024Q4收入7.5亿元，同比增长102%，环比增长17%，归属净利润0.7亿元，同比增长508%，环比增长7%，扣非净利润环比增长18% [2][4] 各业务情况 - 收入构成上，集装箱、风电涂料收入分别为17.3亿元、3.9亿元，收入占比为81%、18%，毛利润分别为2.9、1.5亿元，毛利润占比分别为66%、33%，集装箱毛利贡献占比从2023年的29%提升至2024年的66%；全年毛利率约20.7%，同比下降9.6个百分点，期间费率约8.4%，同比下降4.6个百分点，归属净利率约9.9%，同比下降4.8个百分点 [10] - 集装箱涂料全年收入约17.3亿元，同比增长196%，销量约11.1万吨，同比增长213%，Q1 - Q4销量逐季度上行；全年均价约1.55万元/吨，同比下降6%，逐季度修复，Q4稍有回落或与返利节奏有关；2024年进入全球第一大集装箱租赁公司TIL及全球第六大航运公司ONE的合格供应商名录 [10] - 风电涂料全年收入约3.9亿元，同比下滑23%，销量约1.28万吨，同比增长3%；全年均价约3.1万元/吨，同比下降26%，毛利率仍有38%，同比下降约9pct；产品引领行业，进入NORDEX供应链标志海外整机厂商开端性突破 [10] - 2024年船舶涂料稳步推进，启动在中国、美国、挪威三家船级社的认证工作，成立“船舶涂料市场营销中心”；完成光伏玻璃涂层业务收购，光伏减反射涂层单层高透T88取得进展；海工涂料启动NORSOK M501认证，海上塔筒涂料启动工艺挂机实验，光伏边框涂料等均在推进 [10] 分红情况 - 2024年中期分红0.56元/股，本次分红1.08元/股，2024年度合计分红1.64元/股，分红总额约1.74亿元，分红比例高达82% [10] 财务报表及预测指标 - 利润表方面，预计2025 - 2027年营业总收入分别为17.41亿元、19.23亿元、23.14亿元，归属净利润分别为2.78亿元、3.28亿元、4.25亿元等 [13] - 资产负债表方面，2024 - 2027年资产总计分别为33.6亿元、32.55亿元、36.84亿元、42.08亿元等 [13] - 现金流量表方面，2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为5500万元、4.01亿元、2.67亿元、4.11亿元等 [13] - 基本指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为1.97元、2.57元、3.04元、3.94元，市盈率分别为18.27、17.74、15.01、11.59等 [13]