报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 2024年青岛银行全年利润增速超预期，营收保持较高增速，扩表提质增效；息差管控成效显著，负债成本加速改善，资产质量指标向好，不良净生成率回落，拨备上升；预计2025年业绩保持较高增速，资产质量延续改善趋势，当前估值具备低估值、低持仓优势，持续推荐，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 全年营收同比增速8.2%，利息净收入增速6.4%，非利息净收入增速13.6%，投资收益等其他非息收入同比增长32%拉动；去年末其他综合收益较期初增加18亿元，预计对今年营收有支撑；全年归母净利润同比高增20%超预期，预计增速行业领先，信用减值计提金额同比减少，广义信用成本同比回落带动盈利加速释放 [2][12] 规模 - 年末总贷款较期初增长13.5%，一般对公贷款较期初增长20.1%，制造业、普惠贷款增幅达46%、33%；年末个人贷款规模较期初下降0.9%，个人消费贷规模压降7.9%，小微、按揭贷款分别增长7.0%、0.5%；年末存款较期初增长11.9%，活期存款占比26.9% [2][12] 息差 - 全年净息差1.73%，较前三季度小幅下降2BP，全年累计降幅10BP，息差绝对水平和变动幅度在行业中具备优势；全年贷款收益率较上半年下降11BP，个人贷款收益率下降76BP至4.81%；存款成本加速改善，全年存款成本率较上半年下降5BP，同比下降15BP；随着前期高定价定期存款逐步到期重定价，预计未来存款成本加速改善，利于稳定息差 [12] 资产质量 - 年末不良率较期初下降4BP，全年不良净生成率0.52%，同比小幅下降5BP，2020年以来不良净生成率持续改善，年末关注类占比、逾期率等指标总体平稳；对公贷款资产质量稳定向好，制造业、批发零售业贷款不良率近年明显回落，年末房地产对公贷款不良率2.07%，较上半年末下降10BP；个人贷款不良率2024年跟随行业上升，年末不良率2.02%，较上半年末上升7BP，下半年上升幅度放缓；年末拨备覆盖率较期初上升15pct，2020年以来拨备持续上行，风险抵补能力夯实 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（千元）|689,963,033|768,893,735|856,853,986|954,876,754| |营业收入（千元）|13,497,534|14,289,859|15,024,544|15,746,436| |归母净利润（千元）|4,264,120|4,728,601|5,155,440|5,583,600| |资产增速|13.48%|11.44%|11.44%|11.44%| |贷款增速|13.53%|10.57%|10.60%|9.91%| |营业收入增速|8.22%|5.87%|5.14%|4.80%| |归母净利润增速|20.16%|10.89%|9.03%|8.31%| |净息差|1.73%|1.63%|1.58%|1.58%| |不良贷款率|1.14%|1.12%|1.11%|1.09%| |拨备覆盖率|241%|254%|263%|276%| |P/E|6.05|5.42|4.95|4.56| |P/B|0.65|0.59|0.54|0.50|[25]