报告公司投资评级 - 维持公司增持评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％ [2][13] 报告的核心观点 - 招商银行2024年财报公布分红方案，全年每股现金分红2.00元，分红率约35.32%，较2023年上升0.3%，当前股价对应股息率约4.6%，核心一级资本充足率为14.86% [2] - 截至2024年末，不良率0.95%持平上年末，关注率和逾期率分别为1.29%和1.33%，较上年末上升19BP和7BP，拨备覆盖率411.98%，同比下降25.72个百分点，零售信贷不良率为0.96%，较年初上升7BP [2] - 截至2024年末，零售客户数2.1亿户，同比增长6.6%，管理零售客户总资产14.9万亿元，同比增长12.1%，零售客户AUM增长及相关业务销售规模回升，有望助力零售端财富管理手续费净收入企稳 [2] - 考虑银行业环境和招行自身特点，调低2025 - 2026年盈利预测并引入2027年预测，2025 - 2027年营收同比增速为0.86%/4.47%/2.79%，净利润同比增速为2.91%/4.15%/3.49% [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2025 - 2027年营收分别为3403.98亿元、3556.27亿元、3655.64亿元，同比增速为0.86%、4.47%、2.79%；归母净利润分别为1527.10亿元、1590.53亿元、1646.07亿元，同比增速为2.91%、4.15%、3.49% [2][3] 利润表 - 2025 - 2027年净利息收入分别为2153.14亿元、2267.59亿元、2351.06亿元；非息收入分别为1250.83亿元、1288.68亿元、1304.58亿元 [9] 资产负债表 - 2025 - 2027年贷款总额分别为73016.14亿元、77762.19亿元、82894.49亿元；资产总额分别为130602.08亿元、140764.52亿元、151280.04亿元；负债总额分别为117725.56亿元、126864.43亿元、136322.42亿元 [11]