报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收平稳增长，归母净利润和扣非归母净利润同比下滑；食品业务稳健，餐饮持续增长；营收结构调整拖累利润，但降本增效初显成效；发布股权激励计划彰显信心；2025年业绩预计边际改善 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入51.24亿元（YoY+4.55%），归母净利润4.94亿元（YoY - 10.29%），扣非归母净利润4.52亿元（YoY - 10.73%） [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.69/6.47/7.25亿元，同比增长15.26%/13.64%/12.01%，对应EPS为1.00/1.14/1.27元/股，3月27日股价对应PE为16.55/14.56/13.00倍 [3][8] 业务表现 - 食品业务方面，2024年月饼产品营收16.36亿元（YoY - 1.95%），速冻食品营收10.3亿元（YoY - 2.97%）；餐饮业务营收14.55亿元（YoY + 15.24%），营收占比提升2.63%至28.40%，速冻食品占比下滑1.56%至20.10%；食品业务直销与经销渠道营收均小幅提升，直销同比+0.63%，经销同比+1.21% [2] 利润情况 - 受低毛利率餐饮业务扩张影响，2024年公司毛利率为31.72%，较2023年下滑3.90pct；2024年度销售费用率与管理费用率分别为9.81%/10.22%，同比 - 0.51pct/-0.77pct，净利率同比下滑1.77pct至10.13% [2] 股权激励 - 3月20日公司发布股权回购方案公告，以不高于23元/股回购股份用于股权激励，回购总金额1 - 1.43亿元；同日发布股权激励计划，首轮激励对象227人，包括股票期权和限制性股票，股票期权行权价16.05元；营收考核目标以2023年为基数，2025、2026、2027年营业收入增长率分别不低于16.00%、28.00%、40.85% [2] 盈利预测与投资建议 - 公司推动“餐饮 + 食品”双主业协同发展，2025年业绩预计边际改善，维持“增持”评级 [3][8] 财务报表预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表对2024A - 2027E年多项财务指标进行预测，如营业收入、营业成本、毛利、货币资金等 [9][10][12] 基本指标 - 对2024A - 2027E年EPS、BVPS、PE、PEG、PB、EV/EBITDA、ROE、ROIC等指标进行预测，还给出各年经营、投资、筹资活动现金流净额及现金净流量 [12]