报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年业绩同比高增，汽车整椅业务可期，公司承接众多项目订单并量产，新项目“打包供应”提升附加值和单价，推行精益生产化管理提高效率，汽车整椅业务合作稳步推进 [2] - 客户积极开拓，从李尔系到全面覆盖主流Tier 1，与多家企业合作多年并加速拓展新客户，2024年9月以来新增订单预计带来60.59亿元收入 [2] - 从汽车到铁路，打开中长期成长空间，铁路集装箱中标项目量产且新增供货，高铁整椅已获资质证书，处于研发实验及交样准备阶段 [3] 相关目录总结 业绩情况 - 2024年实现营收22.76亿元，同比+49.9%，归母净利1.37亿元，同比+50.3%，扣非归母净利1.35亿元，同比+53.6%；2024Q4实现营收7.78亿元，同比+55.9%，环比+52.2%；归母净利0.29亿元，同比+3.67%/环比 -38.7%；扣非归母净利0.32亿元，同比+15.6%/环比 -31.4% [1] - 2024年毛利率达17.4%，同比+1.2pct，2024Q4毛利率19.0%，同比+2.5pct、环比 -0.6pct [2] - 2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比 -0.03pct/-0.5pct/+0.2pct/+0.2pct至0.2%/4.2%/3.1%/0.9% [2] 客户拓展 - 与东风李尔合作超10年，2022年贡献收入约5.4亿元，占比48%；与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年，近两三年加速拓展新客户 [2] - 2024年9月以来陆续获得多个客户项目定点，新增订单预计合计带来60.59亿元收入，按5年生命周期测算，预计年化收入贡献12.12亿元，占2024年总收入的53.2%，占2024年汽车座椅骨架总成收入的90.6% [2] 业务拓展 - 铁路集装箱以打包方式通过金鹰重工招标审核，中标金额5.87亿元，2023年10月量产，2024年新增对北方创业、漳州中集供货 [3] - 高铁整椅已获得相关供货资质证书，处于研发实验及交样前准备阶段 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,276|3,139|4,091|5,114| |增长率（%）|49.9|37.9|30.3|25.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|137|204|297|386| |增长率（%）|50.3|49.0|45.6|29.9| |每股收益（元）|0.99|1.48|2.15|2.79| |PE|42|28|19|15| |PB|3.5|3.1|2.7|2.4| [4]