报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 北新建材2024年营收和归母净利润同比增长，石膏板销量总体稳定，两翼业务内生外延快速发展，虽嘉宝莉并表提升费用率影响利润增长，但运营效率持续提升，考虑公司运营能力、一体业务稳定性和两翼业务发展，维持“强烈推荐”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 北新建材是我国石膏板生产制造龙头企业，市占率超60%，实施“一体两翼”战略，防水材料规模居行业前三 [7] - 52周股价区间36.03 - 23.2元，总市值486.07亿元，流通市值469.66亿元，总股本/流通A股168,951万股，52周日均换手率1.5 [7] 财务数据 - 2024年全年实现营业收入258.21亿元，同比增长15.14%；归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%；扣非归母净利润35.58亿元，同比增长1.8%；每股收益2.16元 [3] - 预计2025 - 2027年净利润分别为44.79、50.63和56.57亿元，对应EPS分别为2.65、3.00和3.35元，当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为10.85、9.60和8.59倍 [6] 业务分析 - 2024年营业收入同比增速较前三季度回落4.30个百分点，石膏板、龙骨和防水工程业务营收同比下滑，其中石膏板营收占比50.76%，同比下滑4.79%；龙骨营收占比8.86%，同比下滑0.13%；防水工程营收占比1.59%，同比下滑8.09% [4] - 2024年销售石膏板21.71平方米，同比仅下滑0.05%，产能利用率达66.52%；防水材料业务营收占比12.86%，逆势增长19.23%；涂料业务收购嘉宝莉后营收高增327.99% [4] 费用与利润 - 嘉宝莉并表提升销售和管理费用率，2024年销售费用率为5.59%，同比提高1.35个百分点，管理费用率同比提高0.74个百分点，利润同比增速较前三季度减少，营业利润率同比增速较前三季度扩大9.9个百分点 [5] - 2024年毛利率同比持平在29.88%，扣非后净资产收益率同比仅下降1.26个百分点 [5] 运营效率 - 2024年营业周期为83.03天，同比减少10.54天，存货周转天数为51.58天，同比减少9.32天，应收账款周转天数为31.45天，同比减少1.23天，固定资产周转天数同比减少10.65天 [5] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等多个类型报告，涉及建筑建材行业政策、市场变化及北新建材自身业务发展等内容 [14]