报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年比亚迪业绩同比高增，智能化、高端化、全球化全面提速 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为548亿元、665亿元、797亿元，对应PE分别为21倍、18倍和15倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年公司实现营收7771.0亿元，同比+29.0%；归母净利润402.5亿元，同比+34.0%；扣非归母净利润369.8亿元，同比+29.9% [2][4] - 汽车等相关业务营收6173.8亿元，同比+27.7%；手机部件、组装及其他产品业务营收1596.1亿元，同比+34.6% [4] - 2024年全年汽车销量427.2万辆，同比+41.1%，Q4销量152.4万辆，单车售价15.2万元，同比+0.8%；单车净利9332元，同比+14.9% [4] 研发投入与技术进展 - 2024年研发费用532.0亿元，同比+34.4%；研发投入约542亿元，同比+35.7% [4] - 智能化层面，2024年首发“整车智能”战略，通过“璇玑”架构融合电动化与智能化；2025年2月10日，天神之眼高阶智驾系统将在10万元级以上车型全系搭载，海鸥也将搭载高阶智驾 [4] - 电动化层面，2024年发布“e平台3.0 Evo”、“第五代DM技术”、腾势“易三方”平台等技术；2025年3月17日，展示千伏架构、闪充电池、兆级闪充系统和3万转电机等产品 [4] 全球化布局情况 - 截至2024年年底，新能源汽车已进入全球6大洲、100多个国家和地区 [4] - 2024年1月和11月，两艘汽车运输滚装船“EXPLORER NO.1”、“BYD CHANGZHOU”启航 [4] - 2024年6月，乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源车型下线；7月，泰国工厂竣工投产 [4] 重要财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(亿元)|6,023|7,771|9,967|11,207|12,665| |增长率YoY %|42.0%|29.0%|28.3%|12.4%|13.0%| |归属母公司净利润 (亿元)|300|403|548|665|797| |增长率YoY%|80.7%|34.0%|36.1%|21.3%|19.9%| |毛利率%|18.6%|19.4%|19.9%|20.4%|20.8%| |净资产收益率ROE%|21.6%|21.7%|24.5%|24.6%|24.5%| |EPS(摊薄)(元)|9.88|13.25|18.03|21.87|26.21| |市盈率P/E(倍)|39.10|29.18|21.44|17.68|14.74| |市净率P/B(倍)|8.46|6.34|5.26|4.35|3.61| [5]