报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司通过深化智能投顾产品矩阵、拓展全域流量生态及持续加码研发投入，有望在快速扩张的在线投教市场中巩固龙头地位；且公司各项业务仍处于快速成长期，付费客户数量将持续稳健增长 [7] 报告各部分总结 财务数据 - 2024 年营业总收入 23 亿元，同比+17%；总订单金额 35 亿元，同比+49%；归母净利润 2.7 亿元，同比+43% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 35.79 亿、41.39 亿、46.92 亿元，同比分别+55.22%、+15.64%、+13.36%；归母净利润分别为 12.93 亿、17.01 亿、22.45 亿元，同比分别+374.64%、+31.55%、+32.00% [1] 业务亮点 - 金融软件销售及服务总订单金额创历史新高，2024 年同比+49%至 35 亿元，付费客户数同比+149%至 18 万人，整体退款率同比小幅+1.8pct 至 21.8% [7] - 成本控制较强，2024 年营业成本同比+28%至 4.1 亿元，销售费用同比+11%至 11 亿元，销售费用率同比-2.76pct 至 46%，研发费用同比+11%至 3.2 亿元，研发费用率同比-0.80pct 至 14%，管理费用同比+13%至 5 亿元，管理费用率同比-0.82pct 至 21% [7] 发展看点 - 短期看点为 2025 年业绩弹性+产品矩阵更新+流量入口集中，2024 年合同负债达 14.9 亿元将于 2025 年确认收入，整合产品并推出新系列产品矩阵，九方智投 APP 平台化转型 [7] - 长期看点为探索 AI 全方面赋能，“九方灵犀”完成大模型私有化部署，推出“易知股道”领航版构建 AI 学习闭环 [7]