报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][85] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司新能源汽车、储能设备与通信设备零部件供应能力领先，人形机器人与低空经济等新兴业务成长性突出，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.12/5.07/6.20亿元，当前股价对应动态PE分别为28/23/19倍，给予2025年30xPE，对应目标价75元 [6] 根据相关目录分别进行总结 祥鑫科技：精密模具与智能制造领域的创新先锋 - 领先的精密零部件制造商，积极推进增量业务布局：成立于2004年，提供新能源汽车、储能设备等精密冲压模具及金属结构件一体化解决方案，布局人形机器人和低空等新兴领域；股权结构集中，控制权稳定；管理层经验丰富，研发人才储备充足 [9][12][14] - 专注精密冲压模具与金属结构件，持续布局多元赛道：产品涵盖新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备等领域，拥有领先技术，积极布局新赛道 [16] - 营收增长稳健，新能源业务基本盘稳固：2021 - 2023年营收和归母净利润年均复合增速分别达55%和152%；2024年Q1 - 3营收同比提升24.88%，归母净利润同比下降2.96%；新能源汽车业务营收增速大，新业务有提升潜力；毛利率短期承压，期间费用率显著降低 [18][22][25] - 技术研发：底层技术沉淀与创新突破并行：依托超500项专利及两大省级研发中心构建全链条技术体系；冷媒直冷技术、超精密加工与模块化设计能力、全链条轻量化解决方案打造竞争优势 [29][30][31] 新能源革命与硬科技突破共振，协同驱动零部件市场新增长 - 新能源汽车精密冲压模具和金属结构件：新能源车渗透率加速提升，以旧换新政策助力发展；汽车零部件外资巨头主导，中国企业崛起；公司以精密冲压技术为核心布局业务，产品包括新能源汽车精密冲压模具等；全球化产能布局匹配客户出海需求，绑定全球龙头客户 [33][36][38] - 光储业务稳中有增，液冷超充拓宽边界：全球能源结构转型，光伏及储能设备需求激增，结构件市场需求扩大；公司与储能与光伏龙头合作，产品包括光伏逆变器等；2024H1营收同比上涨74.74%，预计2025年营收增速为50% [47][53][54] - 新兴产业：低空经济与人形机器人双轮驱动开启新纪元：低空经济进入产业化加速期，政策支撑产值提升；人形机器人多领域应用前景广阔，供应链企业加速布局；公司在人形机器人业务锚定核心零部件，低空经济布局抢占轻量化技术制高点 [57][61][62] - 其他传统产业：燃油汽车精密冲压模具和金属结构件与通信设备制造：5G基建和AI算力驱动通信设备高端结构件升级；燃油汽车业务营收占比为公司第二大业务，预计2025年营收维持稳定；通信设备业务营收预计2025年平稳发展 [65][69][75] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年分别实现营业收入67.24/81.18/96.01亿元，同比增速为17.91%/20.73%/18.27%；实现归母净利润4.12/5.07/6.20亿元，同比增速为1.23%/23.19%/22.15%；毛利率水平分别为16.42%/16.22%/16% [81] - 投资建议：选取旭升集团、三花智控、科达利作为可比公司，可比公司2025年动态PE加权均值为24倍；考虑公司优势，给予2025年30倍PE估值，对应合理价值75元/股，首次覆盖，给予“买入”评级 [84][85]