报告公司投资评级 - 报告对特海国际的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 特海国际2024年业绩有增长，经营利润率和毛利率提升，虽归母净利润受汇兑影响下降，但海底捞餐厅同店表现好、多元化业态探索有进展、本地化供应链优化 [2][3][4][5] - 结合第四季度业绩调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024Q4公司收入2.09亿美元，同比增10.4%，经营利润率8.4%，同比增2.0pct，归母净亏损0.11亿美元；2024年公司收入7.78亿美元，同比增13.4%，经营利润率6.8%，同比增0.5pct，归母净利润0.22亿美元，同比降15.0% [2] 分析判断 - 海底捞餐厅同店提升，拓店审慎：2024Q4经营收入2.00亿美元，同比增10.0%，同店销售额同比增4.2%，净增1家门店；2024年经营收入7.47亿美元，同比增13.0%，同店销售额同比增7.1%，净增7家门店至122家 [3] - 战略性探索多元化业态：2024Q4外卖业务收入同比增12.9%，其他业务收入同比增22.7%；2024年外卖业务和其他业务收入同比分别增15.3%和27.9% [4] - 本地化供应链持续优化：2024Q4经营利润率8.4%，同比增2.0pct，毛利率67.6%，同比增2.3pct；2024年经营利润率6.8%，同比增0.5pct，毛利率66.9%，同比增1.1pct [5] 投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司营收分别为8.88、10.06、11.14亿美元，归母净利润分别为0.55、0.64、0.72亿美元，EPS分别为0.08、0.10、0.11美元，维持“增持”评级 [6] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万美元)|686.36|778.31|887.88|1006.15|1113.98| |YoY（%）|22.95%|13.40%|14.08%|13.32%|10.72%| |归母净利润(百万美元)|25.65|21.80|54.54|63.70|71.93| |YoY（%）|162.19%|-15.02%|150.19%|16.80%|12.91%| |毛利率（%）|32.93%|33.31%|33.00%|33.00%|33.00%| |每股收益（美元）|0.05|0.04|0.08|0.10|0.11| |ROE（%）|0.09|0.06|0.13|0.13|0.13| |市盈率|26.75|70.73|27.29|23.37|20.70| [8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业收入、净利润、各项成本开支等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据及变化情况 [10]