报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合市场预期，战略新兴业务增速亮眼，看好业绩增长持续性 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为28.89亿、32.07亿、35.41亿、39.16亿、43.30亿元，同比分别增长10.94%、11.01%、10.41%、10.59%、10.58% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.99亿、3.52亿、3.99亿、4.53亿、5.15亿元，同比分别增长8.39%、76.59%、13.56%、13.50%、13.57% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.34、0.60、0.69、0.78、0.88元/股，P/E分别为60.35、34.17、30.09、26.51、23.34 [1] 投资要点 - 业绩符合预期，2024年营业总收入32亿元，同比增长11%，归母净利润3.5亿元，同比增长77%，扣非归母净利润3.2亿元，同比增长83%，利润增速强于营收 [2] - 分业务看，计量服务营收7.5亿元，同比增长4%；可靠性与环境试验营收7.8亿元，同比增长17%；集成电路测试与分析营收2.6亿元，同比增长26%；电磁兼容检测营收3.6亿元，同比增长10%；生命科学营收5.0亿元，同比增长3%；数据科学分析与评价营收1.2亿元，同比增长29% [2] - 2024年销售毛利率47.2%，同比提升4.9pct，销售净利率11.2%，同比提升4.1pct，盈利水平逐季提升；除EHS评价服务受外需影响，各板块毛利率均明显提升 [3] - 2024年期间费用率32.5%，同比提升0.3pct，基本稳定，销售/管理/研发/财务费用率分别为14.2%/6.9%/10.8%/0.7%，同比分别变动 - 0.1/-0.5/+0.7/+0.1pct [3] - 公司为国有计量检验检测龙头，战略转型成果初现，看好长期成长 [4] - 战略重点转向偏物理类检测业务，布局前沿领域，受益下游需求增长；2025年1月拟投资3.3亿元用于实验室技术改造 [4] - 考核重点转向利润导向，推动精细化管理，降本增效，2024年人均创利5.4万元，同比增长71% [4] - 多举措推进市值管理，2024年7月完成股权激励授予，10月披露股份回购方案，2024年现金分红总额2.2亿元，股利支付率64% [4] 市场数据 - 收盘价20.63元，一年最低/最高价11.33/21.22元，市净率3.61倍，流通A股市值111.61亿元，总市值120.32亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产5.72元，资产负债率47.86%，总股本5.83亿股，流通A股5.41亿股 [8] 财务预测表 - 2024 - 2027年流动资产分别为32.65亿、35.22亿、40.37亿、46.31亿元，非流动资产分别为32.90亿、31.40亿、29.44亿、27.20亿元 [10] - 2024 - 2027年营业总收入分别为32.07亿、35.41亿、39.16亿、43.30亿元，营业成本分别为16.93亿、18.67亿、20.63亿、22.77亿元 [10] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为8.55亿、8.35亿、9.53亿、10.47亿元，投资活动现金流分别为 - 11.27亿、 - 3.00亿、 - 2.80亿、 - 2.80亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.52亿、 - 3.23亿、 - 3.27亿、 - 3.67亿元 [10]