报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩同比高增，主要因印尼氧化铝项目量价齐升、铝产品海外需求逐步恢复、铝锭价格同比上涨 [1] - 2025年氧化铝价格高位下滑，电解铝中枢价格持续抬升，2024 - 2026年国内电解铝供需格局呈紧平衡且不断向好，价格中枢有望上移 [2] - 报告研究的具体公司是行业印尼出海先驱，作为一体化龙头，未来增量可期，其在印尼产业园有产能扩建及新项目投建，还布局汽车板和航空板业务 [2] - 2025年3月25日，报告研究的具体公司成功将所属子公司分拆至香港联交所主板上市，印尼业务发展可期 [3] - 考虑电解铝价格中枢抬升，上调对报告研究的具体公司业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为54.4亿元、56.6亿元、60.6亿元，对应当前股价的PE估值分别为8/8/7X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年度实现营业收入334.77亿元，同比增长16.06%；归母净利润48.30亿元，同比增长39.03%；Q4实现营业收入92.51亿元，同比增长29.31%；Q4归母净利润13.40亿元，同比增长0.59% [1] - 2024年国内氧化铝均价约3994元/吨，较上年同期上涨约38%；海外氧化铝均价约503美元/吨，较上年同期上涨约46%；国内原铝均价约19917元/吨，较上年同期上涨约7% [1] - 截至2025年3月26日，国内氧化铝价格为3150元/吨，较年初下滑43.8% [2] - 2024 - 2026年国内电解铝供需分别过剩49万吨、24万吨、短缺35万吨 [2] - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.90元（含税），全年度累计现金分红比例为40.92%，2024 - 2026年度计划每年现金分配利润不少于当年可分配利润的40% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为54.4亿元、56.6亿元、60.6亿元，上调幅度6.7%/2.1%，新增2027年预测，对应当前股价的PE估值分别为8/8/7X，维持“增持”评级 [3] 公司单季度主要财务指标 - 展示了2022Q1 - 2024Q4的主营业务收入、同比增长率、毛利、毛利率等多项财务指标数据 [9] 财务报表与盈利预测 - 利润表展示了2023 - 2027E的营业收入、营业成本等多项指标数据 [11] - 现金流量表展示了2023 - 2027E的经营活动现金流、投资活动现金流等数据 [11] - 资产负债表展示了2023 - 2027E的总资产、总负债等数据 [12] 主要指标 - 盈利能力指标展示了2023 - 2027E的毛利率、EBITDA率等数据 [13] - 偿债能力指标展示了2023 - 2027E的资产负债率、流动比率等数据 [13] - 费用率展示了2023 - 2027E的销售费用率、管理费用率等数据 [14] - 每股指标展示了2023 - 2027E的每股红利、每股经营现金流等数据 [14] - 估值指标展示了2023 - 2027E的PE、PB等数据 [14] 收益表现 - 展示了报告研究的具体公司1M、3M、1Y的相对和绝对收益表现数据 [8]