报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 2024年瑞鹄模具业绩同比增长73%，营收增速超越行业25.3pct，归母净利率同比提升3.7pct，盈利能力提升得益于数字化制造、内部管理效率提升和原材料利好 [1][8][13] - 自主品牌出海和协作机器人有望加速公司装备业务成长，轻量化零部件24年收入同比增长154%，在手订单持续增加，后续有望持续拓展 [2] - 调高盈利预测，维持“优于大市”评级，看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营收24.24亿元，同比+29%，归母净利润3.5亿元，同比+73%；24Q4收入6.98亿元，同比+21%，环比+15%，归母净利润0.98亿元，同比+103.9%，环比+7.6% [1][8] - 截至24年底，装备业务在手订单38.56亿元，同比+12.78% [1][8] 盈利能力 - 2024年毛利率25.01%，同比+3.35pct，归母净利率14.43%，同比提升3.7pct [1][13] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别1.24%/4.62%/4.91%/-0.17%，同比分别-0.95/-0.23/-0.26/-0.22pct [13] 业务发展 - 装备业务：传统装备业务拆分为冲压模具和自动化产线，2024年深化国际主流品牌区域化市场开拓、一带一路国家属地品牌客户开拓，陪同国内头部品牌深化海外本地化开发；启动开发智能协作机器人，拟投资1.78亿元用于年产3000台智能机器人及周边智能制造系统解决方案的生产制造能力构建 [17][21] - 轻量化零部件业务：2024年收入7.3亿元，同比增长154%；铝合金一体化压铸车身结构件产品为4款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为3款机型量产，全年合计供货量达76.69万件，同比增长125.49%；高强度板及铝合金板材冲焊件为十余款车型量产，全年供货量5888.01万件，同比增长210.25%；后续有望持续拓展 [2][22] 投资建议 - 调高盈利预测，预计25/26/27年净利润4.5/5.7/7.0亿元（原25/26年业绩预测为4.30/5.4亿元），维持“优于大市”评级 [3][23] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,877|2,424|3,570|4,687|5,885| |(+/-%)|60.7%|29.2%|47.3%|31.3%|25.6%| |归母净利润(百万元)|202|350|450|571|703| |(+/-%)|44.4%|73.2%|28.5%|26.7%|23.2%| |每股收益（元）|1.02|1.67|2.15|2.73|3.36| |EBIT Margin|8.5%|13.5%|12.4%|12.7%|13.1%| |净资产收益率（ROE）|11.9%|16.2%|18.0%|19.5%|20.4%| |市盈率（PE）|40.6|24.7|19.2|15.2|12.3| |EV/EBITDA|51.6|28.4|26.3|21.8|19.0| |市净率（PB）|4.83|4.01|3.46|2.97|2.52|[4]