报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 光大证券2024年年报显示营收和归母净利润同比下降，但Q4表现较好 公司聚焦主业稳健发展 预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为8.53%、7.44%、4.35% 看好其持续强化竞争力 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为100.31亿、95.98亿、102.15亿、107.08亿、111.94亿元 同比分别为 - 6.94%、 - 4.32%、6.42%、4.83%、4.54% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为42.71亿、30.58亿、33.19亿、35.66亿、37.21亿元 同比分别为33.93%、 - 28.39%、8.53%、7.44%、4.35% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.93、0.58、0.72、0.77、0.81元/股 P/E分别为15.97、25.50、20.55、19.12、18.33 [1] 市场数据 - 收盘价17.32元 一年最低/最高价13.49/22.51元 市净率1.36倍 流通A股市值676.64亿元 总市值798.59亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产12.77元 资产负债率76.37% 总股本46.11亿股 流通A股39.07亿股 [6] 事件 - 2024年实现营业收入96.0亿元 同比 - 4.3%；归母净利润30.6亿元 同比 - 28.4%；对应EPS 0.58元 平均ROE 4.5% 同比 - 2.0pct [7] - 第四季度实现营业收入31.9亿元 同比 + 40.2% 环比 + 43.6%；归母净利润10.68亿元 同比扭亏为盈 环比 + 78.1% [7] 各业务情况 - 经纪业务：2024年实现收入29.9亿元 同比 + 8.0% 占营业收入比重31.4% 全市场日均股基交易额11853亿元 同比 + 23.1% 公司两融余额428亿元 较年初 + 16% 市场份额2.3% 较年初 + 0.1pct 全年代销金融产品收入5.3亿元 同比增长8.4% [7] - 投行业务：2024年收入8.2亿元 同比 - 20.3% 股权主承销规模10.1亿元 同比 - 81.0% 排名第35；债券主承销规模4267亿元 同比 - 3.1% 排名第7 IPO储备项目3家 排名第20 [7] - 资管业务：收入7.9亿元 同比 - 21.8% 光证资管管理规模3114亿元 同比 + 3.7% 2024年三季度私募资产管理产品月均规模行业排名第5位 [7] - 自营投资：投资收益（含公允价值）24.9亿元 同比 - 0.9%；第四季度投资收益（含公允价值）8.9亿元 同比 + 53.3% [7] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年客户资金分别为558.46亿、571.35亿、587.87亿、604.90亿元等多项资产负债数据 [18] - 利润表：2024 - 2027年营业收入分别为95.98亿、102.15亿、107.08亿、111.94亿元等多项利润数据 [18]