报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年同店和门店数量稳健增长，精细化运营见效，经营利润率大幅提升，考虑到供应链毛利率持续优化，多元品牌战略有望见效，但汇兑损益波动加大，上调2025年、下调2026年并新增2027年盈利预测，2025年海外开店有望提速，“红石榴计划”孵化多元品类，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 截至2025年3月28日，当前股价17.800港元，一年最高最低24.100/10.940港元，总市值115.75亿港元，流通市值115.75亿港元，总股本6.50亿股，流通港股6.50亿股，近3个月换手率10.73% [1] 财务数据 - 2024年公司实现收入7.78亿美元，同比增长13.4%，净利润2140万美元，同比减少15.3%，剔除汇率等影响，2024经营利润率6.8%，同比提升0.5pct [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为53.1/68.3/89.5百万美元，对应EPS为0.10/0.12/0.15美元，当前股价对应PE为24.0/19.3/15.1倍 [4] - 2023 - 2027年预计营业收入分别为686/778/895/1,012/1,144百万美元，同比增速分别为23.0%/13.4%/14.9%/13.2%/13.0%；净利润分别为25/21.4/53.1/68.3/89.5百万美元，同比增速分别为(161.2)%/(15.3)%/147.9%/28.7%/31.1%；毛利率分别为65.8%/66.9%/67.0%/67.0%/67.0%；净利率分别为3.7%/2.7%/5.9%/6.7%/7.8%；ROE分别为9.8%/6.8%/13.7%/15.2%/17.0% [6] 门店情况 - 2024年公司新开餐厅10家，同时在东南亚关闭3家门店 [4] - 截至2024/12/30，公司共经营122家餐厅，其中73家位于东南亚，19家位于东亚，20家位于北美，10家位于其他地区 [5] - 截至目前2025年已新开3家门店，位于东南亚的2家烧烤门店已签约筹备中，除烧烤外，还在尝试清真火锅、有料火锅面馆、麻辣烫、中式快餐等，北美已进入实质性推进阶段的火锅项目不少于5个 [5] - 预计2025/2026/2027年将新开门店13/17/17家 [5] 经营指标 - 2024年全年餐厅翻台率为3.8轮/天，比2023年提升0.3轮/天 [4] - 2024年公司东南亚、东亚、北美和其他地区的翻台率分别为3.7/4.4/4.1/3.9轮/天，同比提升0.2/0.8/0.4/0.1轮/天 [6] 成本与利润 - 2024年原材料/员工成本/折旧摊销占比分别为33.1%/33.3%/10.4%，同比-1.1/+0.4/-1.0pct，餐厅利润率为10.1%，同比提升1.1pct [5]