报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 3月27日公司发布2024年年报，2024年营收17.47亿元同比增长4.3%，归母净利润0.72亿元同比下降11.5%，扣非归母净利润0.58亿元同比增长421.6%；24Q4单季度营收5.14亿元同比下降40.3%、环比增长6.8%，归母净利润0.35亿元同比扭亏、环比增长45.7% [1] - 公司电信市场业务下滑，2024年营收6.70亿元同比下降39.1%，产量和销量分别同比下降48.6%和46.7%，毛利率8.38%同比下降6.65pct；数通、消费及工业互联市场业务高增长，2024年营收10.74亿元同比增长87.8%，产能同比增长113.1%，产量同比增长43.0%，销量同比增长33.4%，毛利率39.07%同比大幅增长11.23pct [2] - 公司数通业务领域持续发力，高速线缆销售额预计未来五年增长两倍以上，到2029年达67亿美元；公司高速硅光产品稳步推进，800G多模AOC有源光缆和SR数通光模块完成开发及多平台验证，高速铜缆系列产品已实现多客户送样及小批量交付；布线业务推出全新通用配线平台 [3] - 公司持续强化海外拓展，报告期内境外销售收入7.75亿元较上年同期增长81.1%，全力推进长芯盛印尼海外工厂扩产，计划在合适时机设立国外研发中心 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.64/2.43/3.31亿元，对应PE倍数为68x/46x/34x，收购长芯盛后未来发展动力十足 [4] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为17.47亿、22.28亿、28.30亿、35.97亿元，增长率分别为4.3%、27.5%、27.0%、27.1%；归属母公司股东净利润分别为0.72亿、1.64亿、2.43亿、3.31亿元，增长率分别为 - 11.5%、127.0%、48.7%、35.9% [5] 盈利能力 - 2024 - 2027年预计毛利率分别为27.29%、30.31%、32.11%、32.98%；净利润率分别为4.12%、7.34%、8.60%、9.19%；总资产收益率ROA分别为2.04%、4.21%、5.54%、6.52%；净资产收益率ROE分别为4.11%、8.64%、11.68%、14.15% [11] 偿债能力 - 2024 - 2027年预计流动比率分别为4.23、4.06、3.89、3.76；速动比率分别为3.60、3.46、3.29、3.15；现金比率分别为1.65、1.58、1.52、1.50；资产负债率分别为31.85%、31.58%、31.43%、31.23% [11] 经营效率 - 2024 - 2027年预计应收账款周转天数分别为85.59、74.14、74.25、74.23天；存货周转天数分别为92.36、81.54、78.08、78.24天；总资产周转率分别为0.52、0.60、0.68、0.76 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.25、0.57、0.84、1.14元；每股净资产分别为6.06、6.55、7.21、8.09元；每股经营现金流分别为1.10、0.90、1.23、1.63元；每股股利分别为0.08、0.18、0.27、0.37元 [11] 估值分析 - 2024 - 2027年预计PE分别为154、68、46、34；PB分别为6.3、5.9、5.3、4.7；EV/EBITDA分别为46.60、28.10、20.16、15.32；股息收益率分别为0.21%、0.47%、0.70%、0.95% [11]