报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 人工智能和高速网络基础设施需求强劲带动公司经营业绩快速增长，凭借技术和客户卡位优势，业绩有望延续稳定增长 [7] - 上调公司2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，考虑到AI及高速通信需求强劲、技术和客户优势明显、产品结构优化及产能释放，经营业绩有望进一步增长 [8] 公司经营业绩情况 - 2024年实现营收133.42亿元，同比增长49.26%，归母净利润25.87亿元，同比增长71.1%，毛利率同比增加3.37pcts，净利率同比增加2.58pcts [7] - 预计2025 - 2027年营收分别为166.70亿元、190.45亿元、212.91亿元，净利润分别为35.37亿元、44.05亿元、50.76亿元 [6] 各业务板块情况 企业通讯市场板业务 - 2024年实现营收100.93亿元，同比增长71.94%，AI服务器和HPC相关PCB产品占比达29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品占38.56%，毛利率同比提高4.09pcts至38.35% [7] - 算力部分已批量出货支持112/224Gbps速率的GPU平台产品，网络交换产品部分用于Scale Up的NPC/CPC交换机产品开始批量生产等 [7] 汽车板业务 - 2024年实现营收24.08亿元，同比增长11.6%，新兴汽车板产品市场有效拓展，占比由25.96%增长至37.68%，但毛利率同比下降1.2pcts [8] - 胜伟策经营情况改善明显，未来将深耕智能驾驶和电动化方向 [8] 财务指标情况 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等有相应变化 [9] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等有相应变化 [9] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标在2024 - 2027年有相应变化 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应变化 [11]