报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 23.21 元 [6][12] 报告的核心观点 - 4Q24 公司平台交易气、零售气量稳健增长，上下游一体化协同有望加强，分红价值凸显 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，营业收入分别为 1438.42 亿、1359.1 亿、1424.91 亿、1482.9 亿、1556.96 亿元，同比变化 -6.7%、-5.5%、4.8%、4.1%、5.0% [5] - 归母净利润分别为 70.91 亿、44.93 亿、57.35 亿、62.81 亿、70.69 亿元，同比变化 21.3%、-36.6%、27.6%、9.5%、12.6% [5] - 每股净收益分别为 2.29 元、1.45 元、1.85 元、2.03 元、2.28 元 [5] - 净资产收益率分别为 30.0%、19.1%、21.3%、21.3%、21.5% [5] - 市盈率分别为 8.70、13.73、10.76、9.82、8.73 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间 17.56 - 21.68 元，总市值 617.56 亿元，总股本 30.97 亿股，流通 A 股 28.4 亿股，流通 B 股和 H 股均为 0 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益 234.67 亿元，每股净资产 7.58 元，市净率 2.6，净负债率 29.04% [8] 股价走势 - 绝对升幅 1M、3M、12M 分别为 -2%、-4%、9%，相对指数分别为 -3%、-3%、-2% [11] 相关报告核心内容 - 维持“增持”评级，下调 2025 - 2026 年 EPS 至 1.85/2.03 元，给予 2027 年 EPS 2.28 元，维持目标价 23.21 元 [12] - 4Q24 公司主业盈利稳健，2024 年营收 1359.1 亿元，同比 -5.5%；归母净利润 44.9 亿元，同比 -36.6%；核心利润 51.4 亿元，同比 -19.4% [12] - 4Q24 营收 371.3 亿元，同比 -22.4%；归母净利润 10.0 亿元、同比 -74.9%，核心利润 13.3 亿元，同比 -22.1%；4Q24 主业利润 32.5 亿元，同比 +88.0% [12] - 4Q24 平台交易气量 15.1 亿立方米，同比 +9.2%；国内/国外气量 8.0/7.0 亿立方米，同比 -4.1%/+29.8% [12] - 4Q24 零售气量 73.8 亿立方米，同比 +2.7%；居民/工商业/加气站零售气量 17.2/56.4/0.2 亿立方米，同比 -0.3/+3.7%/-7.4% [12] - 2024 年舟山接收站接卸量 241.2 万吨，同比 +53.4% [12] - 拟私有化新奥能源，交易完成后上下游一体化协同优势有望加强 [12] - 2023 - 2025 年分配现金红利每年增加额不低于 0.15 元/股，测算 2025 年分红不低于 1.14 元/股；2026 - 2028 年现金分红比例不少于当年核心利润的 50% [12] 财务预测表 - 涵盖 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等数据 [13] 可比公司 - 2025 年可比公司平均 PE 为 9 倍，新奥股份 2025 年 PE 为 10.8 倍 [14]