报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年唐山港业绩略超预期，实现营业收入57.2亿元，同比下降2.1%，归母净利润19.8亿元，同比增长2.8%；24Q4实现营业收入14.4亿元，同比增长3.3%，归母净利润4亿元，同比增长27.7% [1] - 公司主业经营稳健，货物吞吐量保持稳定，持续剥离非主营业务，毛利率实现提升，Q4投资收益增长较多 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.6亿元、19.4亿元、20.3亿元，按最新收盘价，对应2025年股息率为4.3%，2025年PE为14.7x，PB为1.3x [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为58.45亿元、57.24亿元、57.79亿元、59.05亿元、60.85亿元，同比增长分别为4%、 - 2%、1%、2%、3% [2] - 2023 - 2027年营业利润分别为25.76亿元、26.83亿元、25.11亿元、26.06亿元、27.21亿元，同比增长分别为16%、4%、 - 6%、4%、4% [2] - 2023 - 2027年归母净利润分别为19.25亿元、19.79亿元、18.62亿元、19.36亿元、20.25亿元，同比增长分别为14%、3%、 - 6%、4%、5% [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.32元、0.33元、0.31元、0.33元、0.34元，PE分别为14.2、13.8、14.7、14.1、13.5，PB分别为1.4、1.3、1.3、1.2、1.2 [2] 基础数据 - 总股本59.26亿股，已上市流通股59.26亿股，总市值273亿元，流通市值273亿元，每股净资产3.5元，ROE（TTM）为9.5，资产负债率9.9% [3] - 主要股东为唐山港口实业集团有限公司，持股比例44.88% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为13%、 - 6%、11%，相对表现分别为12%、 - 12%、 - 1% [5] 主业经营情况 - 2024年完成吞吐量2.3亿吨，同比基本持平，其中矿石完成1.2亿吨，同比+12%，煤炭完成0.6亿吨，同比 - 14%，钢材完成0.17亿吨，同比 - 7%，砂石完成0.15亿吨，同比 - 24%，其他货物完成0.18亿吨，同比+23%；Q4完成吞吐量0.6亿吨，同比+3% [7] - 2024年实现营业收入57.2亿元，同比 - 2.1%，主要由于转让拖轮公司股权，拖轮收入减少1.2亿元；散杂货、商品销售、物流及其他业务营业收入分别为53.7亿元、2亿元、1.1亿元，同比分别 - 0.1%、 - 30%、 - 21.9% [7] 成本与毛利率情况 - 2024年营业成本为30.5亿元，同比下降3.9%，实现毛利率46.7%，同比提升1pct [7] - 散杂货、商品销售、物流及其他业务营业成本分别为28亿元、1.6亿元、0.7亿元，同比分别下降1.4%、34%、0.5%；毛利率分别为48%、17.1%、37.4%，同比分别提升0.7pcts、5.3pcts、减少13.5pcts [7] 投资收益与资产处置收益情况 - 2024年投资收益为5.1亿元，同比增长0.6%，Q4投资收益为1.2亿元，同比增长10.3% [7] - 2024年资产处置收益为0.4亿元，较去年同期增长较多，主要由于转让3家子公司100%股权 [7] 财务预测表 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、负债、权益等项目在2023 - 2027年的预测数据 [12] - 现金流量表涵盖经营活动、投资活动、筹资活动现金流等项目在2023 - 2027年的预测数据 [12] 利润表 - 包含营业总收入、营业成本、营业利润、归母净利润等项目在2023 - 2027年的数据 [13] 主要财务比率 - 年成长率方面，营业总收入、营业利润、归母净利润在2023 - 2027年有不同的同比变化 [14] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC在2023 - 2027年有相应数据 [14] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率在2023 - 2027年有相应数据 [14] - 营运能力方面，总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率在2023 - 2027年有相应数据 [14] - 每股资料方面，EPS、每股经营净现金、每股净资产、每股股利在2023 - 2027年有相应数据 [14] - 估值比率方面，PE、PB、EV/EBITDA在2023 - 2027年有相应数据 [14]