报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 看好公司在心脑血管介入领域的长期发展，预计2025 - 2027年归母净利润3.37、4.21、5.27亿元，同比+51%、+25%、+25%，现价对应PE为22、18、14倍 [5] 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入13.04亿元，同比+2.9%；实现毛利9.81亿元，同比 - 1.4%；实现归母净利润2.22亿元，同比 - 15.5% [2] 经营分析 - 核心业务收入稳定增长，利润率受政策影响略有下降，结构性心脏病业务收入5.28亿元，同比+6.4%，外周血管病业务收入7.51亿元，同比+6.2%，全年毛利率75.3%，同比 - 3.3pct [3] - 国际业务显著发力，品牌影响力持续提升，2024年海外市场收入3.47亿元，同比+26%，占总收入比例提升至26.6%，亚洲和欧洲市场同比分别增长33.6%、18.6% [3] - 创新产品研发有序推进，支撑公司长期增长空间，2024年研发投入（不含资本化）3.03亿元，2025年2月主动脉覆膜支架系统获批，3月LAmbre Plus左心耳封堵系统美国上市前临床试验获医保覆盖 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润3.37、4.21、5.27亿元，同比+51%、+25%、+25%，现价对应PE为22、18、14倍，维持“增持”评级 [5] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,267|1,304|1,687|2,076|2,551| |营业收入增长率|15.48%|2.88%|29.37%|23.07%|22.89%| |归母净利润(百万元)|263|222|337|421|527| |归母净利润增长率|-19.09%|-15.52%|51.32%|25.15%|25.18%| |摊薄每股收益(元)|0.057|0.048|0.073|0.091|0.114| |每股经营性现金流净额|0.09|0.00|0.08|0.10|0.12| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.81%|6.36%|8.78%|9.90%|11.03%| |P/E|28.50|33.73|22.29|17.81|14.23| |P/B|2.23|2.15|1.96|1.76|1.57|[8] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表各项目在2022A - 2027E的预测数据，以及增长率、比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等相关指标 [10]