报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 光大银行2024年营收降幅边际收窄，盈利增速相对平稳，虽收息业务承压，但非息收入增长，考虑实体需求和净息差压力下调盈利预测，因息差降幅收窄、资产质量平稳、分红比例较高维持“增持”评级 [4] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营收1354亿元（YoY -7.05%），归母净利润417亿元（YoY +2.22%），2024Q4单季净利息收入241亿元（YoY -7.02%），非息收入89亿元（YoY +18.24%） [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为417（原值442）/418（原值464）/424亿元，同比增速分别为+0.05%（原值+5.5%）/+0.20%（原值+4.9%）/+1.51% [4] 信贷与存款 - 2024Q4末贷款本金总额3.93万亿元，较年初增长3.88%，对公贷款余额2.30万亿元，同比增长6.08%，零售贷款同比微降 [5] - 2024Q4末存款余额为4.04万亿元，同比下降1.44%，降幅边际收窄，零售存款同比增长7.01%，2024年全年存款平均成本率为2.18%，同比下降14BP，净息差为1.54%，同比下降20BP [5] 资产质量与分红 - 2024Q4末不良率保持在1.25%，拨备覆盖率180.59%，较2024Q3末上升近10pct，Q4单季计提信用减值损失159亿元（YoY -4.04%） [6] - 核心一级/一级/资本充足率分别为9.82%/11.98%/14.13%，均较2024Q3末继续提升 [6] - 2024年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至30.14%，截至2025 - 03 - 28股息率为4.95% [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 145,685 | 135,415 | 136,902 | 138,438 | 139,833 | | YOY(%) | -3.92 | -7.05 | 1.10 | 1.12 | 1.01 | | 归母净利润(百万元) | 40,792 | 41,696 | 41,718 | 41,803 | 42,436 | | YOY(%) | -8.96 | 2.22 | 0.05 | 0.20 | 1.51 | | ROE(%) | 8.38 | 7.93 | 8.32 | 8.10 | 8.02 | | EPS(期末股本摊薄/元) | 0.69 | 0.71 | 0.71 | 0.71 | 0.72 | | P/E(倍) | 5.56 | 5.44 | 5.44 | 5.43 | 5.35 | | P/B(倍) | 0.51 | 0.47 | 0.45 | 0.43 | 0.41 | [7]