报告公司投资评级 - 首次覆盖利尔化学，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司农药及中间体产销量同比增长，但主要产品价格下跌致营业收入下降；财务费用率因利息费用增加而上升；2025年计划推进重点项目，建成投产多个项目并完成技改，提高产品质量、降低成本；公司重点建设项目建成投产有望释放产能，业绩增长预期较强，预测2025 - 2027年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03亿元 [4][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024全年实现营业收入73.11亿元，同比-6.88%；归母净利润2.15亿元，同比-64.34%；2024Q4单季度营业收入21.23亿元，同比+15.10%、环比+14.21%，归母净利润0.83亿元，同比+89.94%、环比+113.98% [3] 产品产销量情况 - 2024年农药及中间体产品产量15.16万吨，同比增长24.59%，销量14.90万吨，同比增长23.94% [4] 费用率情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.38/-0.78/+0.23/-0.23pct，财务费用率增加主因是利息费用增加 [5] 公司发展计划 - 2025年计划荆州基地精草及南区项目、比德生化二期项目等重点项目建成投产，绵阳、广安、荆州等基地既定技改项目按期完成；未来以“高质量发展”为引领，坚持绿色科学发展理念，围绕发展战略开展工作，坚持市场导向，发展多品种系列制剂产品，兼顾国际国内市场，成为以农药制剂和原药为主业并兼顾其他精细化学品的企业 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.55、5.71、7.03亿元，当前股价对应PE分别为15.7、12.5、10.2倍 [8] 财务预测指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|7,311|7,470|8,219|9,052| |增长率（%）|-6.9%|2.2%|10.0%|10.1%| |归母净利润（百万元）|215|455|571|703| |增长率（%）|-64.3%|111.2%|25.5%|23.1%| |摊薄每股收益（元）|0.27|0.57|0.71|0.88| |ROE（%）|2.4%|4.9%|5.8%|6.8%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多项指标在2024A - 2027E的预测数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [11]