报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司受铸件产能爬坡影响业绩承压，但2025年风电景气上行，产能利用率提升有望带动盈利修复 [2][3] - 风机大型化应用加速，产能稀缺助力铸件环节重回通胀，预计全年铸件出货价格同比提升，带动铸造业务盈利修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年全年营收19.7亿元，同比增长1.1%；归母净利润1.73亿元，同比降低58.0%，处于业绩预告范围下限 [2] - Q4营收6.54亿元，同比增长7.2%，环比增长9.0%；归母净利润0.24亿元，同比降低71.8%，环比降低68.0% [2] - 2025年一季度预计归母净利润0.50 - 0.56亿元，同比增长71.0% - 91.5% [2] 经营分析 - 2024年整体毛利率21.3%，同比下降11.7pct，风电铸锻件和其他铸锻件毛利率均下降，铸造业务子公司金雷重装净亏损1.2亿，主要受铸造项目产能爬坡、规模效益未形成、成本费用高影响 [2] 行业趋势 - 下游整机大型化占比迅速提高，风机铸件需求旺盛，一季度铸造产品价格上涨，预计全年铸件出货价格同比提升 [3] - 2024年国内风机招标规模接近160GW，同比增长93%，行业景气度持续提升，25Q1锻造风电主轴、铸造风电产品出货量大幅提升 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为4.0、6.0、7.2亿元，对应PE为17、12、10倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,946|1,967|2,760|3,713|4,282| |营业收入增长率|7.41%|1.11%|40.27%|34.54%|15.34%| |归母净利润(百万元)|412|173|403|596|721| |归母净利润增长率|16.85%|-58.03%|133.47%|47.67%|21.08%| |摊薄每股收益(元)|1.265|0.540|1.240|1.831|2.217| |每股经营性现金流净额|1.21|1.02|1.23|0.67|2.16| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.73%|2.87%|6.22%|8.41%|9.24%| |P/E|21.81|36.90|17.19|11.64|9.61| |P/B|1.47|1.06|1.07|0.98|0.89|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表对2022 - 2027年相关财务指标进行预测，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|2|5|8|18| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[10]