报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 37.37 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 坚朗五金 2024 年营收和归母净利下降，收入受下游需求低迷影响承压，但考虑地产销售边际改善和积极政策落地预期，看好公司盈利弹性 [1] - 下调 2025 - 2026 年销售收入预测，并引入 2027 年预测，维持 2xPS 估值，目标价下调 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现营收 66.38 亿元（yoy - 14.92%），归母净利 8998.92 万元（yoy - 72.23%），扣非净利 4748.27 万元（yoy - 83.54%）；Q4 营收 17.27 亿元（yoy - 23.33%，qoq + 1.58%），归母净利 5712.35 万元（yoy - 68.22%，qoq + 104.19%） [1] - 24 年门窗五金等各产品收入有不同变化，国内收入同比 - 18.2%，境外同比 + 14.7%，全年综合毛利率 31.65%，同比 - 0.57pct [2] - 全年期间费用率 26.84%，同比 + 1.72pct，绝对值同比 - 9.1%，计提资产和信用减值损失 2.07 亿元，同比多计提 0.7 亿元，经营性净现金流 3.9 亿元，同比 - 21.1% [3] 经营举措 - 截至 24 年底，公司总员工数 1.27 万人，较 23 年底下降 12.6%，销售费用绝对值下降 12.0%至 11.0 亿元，适度减员降费抵抗行业低谷压力 [4] 行业环境 - 25 年 1 - 2 月房屋销售、新开工、竣工面积累计同比 - 5.1%、 - 29.6%、 - 15.6%，销售和竣工降幅较 24 全年收窄 7.8、12.2pct，地产业景气出现边际改善迹象 [4] 盈利预测与估值 - 下调 2025 - 2026 年销售收入 13.8%、16.2%至 66、71 亿元，引入 27 年预测 79 亿元，可比公司 25 年 Wind 一致预期 PS 均值为 2.9 倍，维持 2xPS，目标价 37.37 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|7,802|6,638|6,613|7,126|7,857| |+/-%|2.00|(14.92)|(0.37)|7.75|10.27| |归属母公司净利润(人民币百万)|324.01|89.99|194.79|251.81|314.27| |+/-%|394.22|(72.23)|116.46|29.27|24.80| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.92|0.25|0.55|0.71|0.89| |ROE(%)|6.56|2.03|3.45|4.30|5.13| |PE(倍)|25.39|91.43|42.24|32.67|26.18| |PB(倍)|1.62|1.44|1.41|1.36|1.31| |EV EBITDA(倍)|11.46|20.30|16.02|13.23|11.32|[7] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率等详细预测 [22]