报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司磁材业务稳健爬产和扩产，向下游延伸布局机器人业务有望开拓新兴业绩增长极；因磁材价格自高位下跌，下修此前对公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利5.6/7.1/8.6亿元，对应PE 50/39/32倍 [4] 公司经营情况 - 2024年公司实现营收68亿元，同比+1%，毛利率11%；归母净利2.9亿元，同比-48%，净利率4%，位于此前业绩预告中位偏下（2.7 - 3.3亿元）；分季度看，Q4营收同环比+7%/+6%，归母净利同环比+36%/+47% [1] - 2024年公司新增产能如期投产，全年产磁材成品2.16万吨，同比+42%，创历史新高；产品主要用于汽零、空调、风力发电领域，按销售金额分别占比56%/26%/8% [2] - 2024年稀土磁材市场呈现“前低后高”价格走势，全年镨钕金属价格下跌25%至49万元/吨；下半年以来，受缅甸封关及传统旺季影响，稀土价格走强，Q4镨钕均价上涨2%至52万元/吨 [2] - 受稀土原料下跌影响，公司前期高价库存压制毛利并计提减值，全年毛利率录得11%，同比-5pct；下半年随着价格好转及库存逐步消纳，影响边际缓解，Q4毛利率录得14%；利润率改善叠加旺季出货顺畅，Q4公司盈利面环比改善 [2] 公司产能规划 - 截至2024年，公司建成3.8万吨坯料/2.6 - 2.7万吨成品产能；至2025年将建成4万吨磁材产能，其中宁波0.3万吨、包头1.2万吨、赣州0.2万吨今年达产 [3] - 2025年1月决定投资10.5亿元建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，建设期2年，建成后将具备年产6万吨磁材产能 [3] 公司新兴业务 - 公司逐步由材料端产品向下游磁组件制造延伸，正配合世界知名科技公司进行人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，陆续有小批量交付；2024年，机器人及工业伺服电机领域收入达1.96亿元，销售量同比增长5.17% [4] - 公司在墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目，总投资约7.2亿元，预计2025年建成；截至2024年底，项目累计投资2.4亿元；该工厂面向美国市场，有望受益于机器人量产带来的零部件消费，拓宽新兴业绩增长极 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|6,688|6,763|9,063|9,964|11,700| |增长率yoy（%）|-6.7|1.1|34.0|9.9|17.4| |归母净利润（百万元）|564|291|556|709|864| |增长率yoy（%）|-19.8|-48.4|91.2|27.4|21.9| |EPS最新摊薄（元/股）|0.41|0.21|0.41|0.52|0.63| |净资产收益率（%）|8.0|4.1|7.6|9.3|10.7| |P/E（倍）|49.0|95.0|49.7|39.0|32.0| |P/B（倍）|3.9|3.9|3.8|3.6|3.4| [6] 股票信息 - 行业为金属新材料，前次评级为买入，2025年03月28日收盘价20.14元，总市值27,634.74百万元，总股本1,372.13百万股，自由流通股占比99.22%，30日日均成交量43.11百万股 [7] 股价走势 - 展示了2024 - 03至2025 - 03金力永磁与沪深300的股价走势 [8][9] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023A - 2027E的情况 [11]