报告公司投资评级 - 文档未提及傲基股份投资评级相关内容 报告的核心观点 - 傲基股份2024年营收增长良好但利润端受海运成本、定价策略等因素影响略有承压,未来营收端有望延续良好增长但利润端或仍面临波动 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入107.10亿元(同比+23.3%),扣非归母净利润5.04亿元(同比-4.1%) [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.8/6.8/7.9亿元,PE分别为7.3X/6.2X/5.3X [7] 业务营收 - 2024年跨境商品销售/物流解决方案业务分别实现营收82.68/24.41亿元,分别同比+17.6%/+47.7% [2] - 商品销售业务分品类看,家具家居及家用电器/电动工具/其他产品分别实现营收67.40/7.42/7.86亿元,分别同比+14.6%/+113.6%/-2.0% [2] 盈利能力与营运能力 - 2024年公司毛利率为30.8%(同比-3.7pct),商品销售业务毛利率为36.2%(同比-2.7pct),物流解决方案业务毛利率为12.4%(同比-5.1pct) [3] - 2024年公司销售/管理 + 研发/财务费用率分别为19.3%/4.9%/1.1%,分别同比-1.7pct/+0.2pct/+0.1pct [3] - 2024年公司存货周转天数减少,库存周转效率持续提升,实现经营活动所得现金净额5.35亿元 [3] 品牌与业务协同 - 截至2024年底,公司多个产品品类在亚马逊美国站市占率名列前茅且多个品类市场份额仍在持续提升 [4] - 商品销售成功得益于优秀的供应链管理和产品开发能力,以及物流解决方案业务与商品销售业务的良好协同 [4] 未来展望 - 预计2025年商品销售业务有望保持稳健增长,物流解决方案业务在持续投建海外仓推动下有望保持较快增长 [5] - 尽管2025年以来运费成本有所下降,但关税因素或仍将带来较大不确定性,利润端或仍面临波动 [5] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10710|12896|15288|17881| |(+/-)(%)|23%|20%|19%|17%| |归母净利润(百万元)|504|581|681|792| |(+/-)(%)|-5%|15%|17%|16%| |EPS|0.00|1.40|1.64|1.91| |P/E|—|7.25|6.19|5.32| [8] 资产负债表预测(单位:百万元) |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4769|5526|6605|7835| |非流动资产|4011|4074|4134|4193| |资产总计|8780|9600|10739|12028| |流动负债|2676|3001|3437|3909| |非流动负债|2994|2994|2994|2994| |负债合计|5670|5995|6431|6904| |归属母公司股东权益|3080|3557|4238|5031| |少数股东权益|30|48|69|93| |股东权益合计|3109|3605|4307|5124| [9] 利润表预测(单位:百万元) |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|10710|12896|15288|17881| |营业成本|7413|9226|11003|12925| |销售费用|2072|2321|2675|3093| |管理费用|390|374|443|519| |研发费用|130|142|161|179| |财务费用|122|108|156|177| |除税前溢利|631|725|850|989| |所得税|109|126|147|172| |净利润|521|599|702|817| |少数股东损益|17|18|21|25| |归属母公司净利润|504|581|681|792| |EBIT|753|833|1006|1165| |EBITDA|753|871|1046|1206| |EPS (元)|0.00|1.40|1.64|1.91| [9] 主要财务比率预测(单位:百万元) |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|23.34%|20.42%|18.55%|16.96%| |成长能力 - 归属母公司净利润|-5.21%|15.29%|17.20%|16.30%| |获利能力 - 毛利率|30.79%|28.46%|28.03%|27.72%| |获利能力 - 销售净利率|4.71%|4.51%|4.46%|4.43%| |获利能力 - ROE|16.38%|16.34%|16.08%|15.75%| |获利能力 - ROIC|15.24%|15.05%|15.75%|15.80%| |偿债能力 - 资产负债率|64.58%|62.45%|59.89%|57.40%| |偿债能力 - 净负债比率|-12.54%|-12.72%|-17.87%|-22.80%| |偿债能力 - 流动比率|1.78|1.84|1.92|2.00| |偿债能力 - 速动比率|1.14|1.14|1.20|1.26| |营运能力 - 总资产周转率|1.53|1.40|1.50|1.57| |营运能力 - 应收账款周转率|10.31|9.22|9.15|9.10| |营运能力 - 应付账款周转率|5.79|5.56|5.59|5.56| |每股指标 - 每股收益|0.00|1.40|1.64|1.91| |每股指标 - 每股经营现金流|1.29|1.02|1.47|1.75| |每股指标 - 每股净资产|7.42|8.57|10.21|12.12| [10]
傲基股份(02519):仓配服一体化强化,关税扰动促份额提升