市场表现 - 5月13日傲基股份股价上涨21.8%至10.0港元/股 成交量24.59万股 成交额229.52万港元 振幅21.8% [1] - 最近一个月累计涨幅15.31% 但年初至今累计跌幅38.15% 跑输恒生指数同期17.4%的涨幅 [1] - 专业零售行业市盈率平均值5.57倍 傲基股份市盈率6.26倍 行业排名第五 高于宝光实业(0.17倍)等同业 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入107.1亿元 同比增长23.34% 归母净利润5.04亿元 同比减少5.21% [1] - 毛利率30.79% 资产负债率64.58% [1] 业务模式 - 通过Amazon等第三方平台开展跨境B2C业务 产品涵盖家具家居/电动工具/家电/消费电子/运动健康等品类 [2] - 采用多品牌体系化运营 主要销往北美/欧洲/中东等高消费力市场 [2] 技术创新 - 累计拥有数百项发明/实用新型/外观专利 两次获深圳企业创新纪录 [2] - 连续多年获得德国红点设计大奖和iF设计奖 五个品牌入围亚马逊跨境品牌百强 [2] - 入选BrandZ中国出海品牌50强达五次 2019年三个品牌进入亚马逊全球开店百强榜单 [2] 行业地位 - 国家高新技术企业 国家级电子商务示范企业 广东省工程技术研究中心 [2] - 通过数字化供应链赋能上游制造商 推动制造业转型升级 [2]

AuGroup (SHENZHEN) Cross-Border Business Co., Ltd. 傲基 （深圳） 跨境商務股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） (A joint stock company incorporated in the People's Republic of China with limited liability) 股份代號 Stock code : 02519 年度報告 ANNUAL REPORT AuGroup (SHENZHEN) Cross-Border Business Co., Ltd. 傲基 （深圳） 跨境商務股份有限公司 2024 年度報告 ANNUAL REPORT 目錄 Contents | 釋義 | 2 | Definitions | | --- | --- | --- | | 公司資料 | 5 | Corporate Information | | 主席及總經理報告 | 8 | Chairman and General Manager's Statement | | 管理層討論與分析 | 13 | Management Discus ...

文章核心观点 - 傲基2024年业绩有亮点也有隐忧，营收破百亿但增收不增利，净利润和毛利率下滑，不过物流解决方案业务创收能力大幅提升 [1] 业绩整体情况 - 2024年营收107.09648亿元，同比增长23%，净利润5.04299亿元，同比下滑5.2% [1][2] - 2024年毛利率30.8%，较2023年下滑近4个点 [1] - 2024年每股盈利1.29元，不派末期股息 [1] 业务板块情况 物流解决方案业务 - 2024年营收24.41456亿元，同比增长47.7%，占比从19%增至22.8% [4][5] - 截至2024年在北美、欧洲合计拥有33个仓库，总面积836万平台英尺，2024年新增318万平台英尺 [4] 商品销售业务 - 2024年营收82.68192亿元，同比下降17.6%，占比从81%降至77.2% [5][6] - “家具家居及家用电器类产品”销售额67.4亿元，同比增长14.6%，占全公司业绩63% [6] - 电动工具类产品销售收入7.4亿元，同比增长113.6% [6] 毛利率下滑原因 - 全球经济下行、国际贸易摩擦，海外扩张有不确定性，物流成本上升、竞争对手崛起带来压力 [7] - 商品销售毛利率下降因物流成本上涨，物流解决方案毛利率下滑系运营新仓库并调整价格吸引新客户 [7] 股息派发情况 - 2023及2024年度不派发末期股息 [7] - 公司董事建议派发每股普通股0.25元特别股息，约1.038亿元，已获临时股东大会批准 [7] 股价及市值情况 - 2024年11月8日登陆港交所，发行价每股15.6港元，4月7日上午11点报每股9.430港元，总市值39.15亿港元 [7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 傲基股份2024年营收增长良好但利润端受海运成本、定价策略等因素影响略有承压 未来营收端有望延续良好增长 但利润端或仍面临波动 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现收入107.10亿元 同比增长23.3% 扣非归母净利润5.04亿元 同比下降4.1% [1] 业务营收 - 2024年跨境商品销售/物流解决方案业务分别实现营收82.68/24.41亿元 分别同比增长17.6%/47.7% [2] - 商品销售业务分品类看 家具家居及家用电器/电动工具/其他产品分别实现营收67.40/7.42/7.86亿元 分别同比增长14.6%/113.6%/-2.0% [2] 盈利能力与营运能力 - 2024年公司毛利率为30.8% 同比下降3.7pct 商品销售业务毛利率为36.2% 同比下降2.7pct 物流解决方案业务毛利率为12.4% 同比下降5.1pct [3] - 2024年公司销售/管理 + 研发/财务费用率分别为19.3%/4.9%/1.1% 分别同比-1.7pct/+0.2pct/+0.1pct [3] - 2024年存货周转天数减少 库存周转效率持续提升 实现经营活动所得现金净额5.35亿元 [3] 品牌与业务协同 - 截至2024年年底 多个产品品类在亚马逊美国站的市占率名列前茅 且多个品类市场份额仍在持续提升 [4] - 商品销售成功得益于优秀的供应链管理和产品开发能力 以及物流解决方案业务与商品销售业务的良好协同 [4] 未来展望 - 预计2025年商品销售业务有望保持稳健增长 物流解决方案业务有望保持较快增长 [5] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.8/6.8/7.9亿元 PE分别为7.3X/6.2X/5.3X [7] 财务指标预测 | 重要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 10710 | 12896 | 15288 | 17881 | | （+/-)(%) | 23% | 20% | 19% | 17% | | 归母净利润（百万元） | 504 | 581 | 681 | 792 | | （+/-)(%) | -5% | 15% | 17% | 16% | | EPS | 0.00 | 1.40 | 1.64 | 1.91 | | P/E | — | 7.25 | 6.19 | 5.32 | [8] 还给出了资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面的预测数据 [9][10]

报告公司投资评级 - 文档未提及傲基股份投资评级相关内容 报告的核心观点 - 傲基股份2024年营收增长良好但利润端受海运成本、定价策略等因素影响略有承压，未来营收端有望延续良好增长但利润端或仍面临波动 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入107.10亿元（同比+23.3%），扣非归母净利润5.04亿元（同比-4.1%） [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.8/6.8/7.9亿元，PE分别为7.3X/6.2X/5.3X [7] 业务营收 - 2024年跨境商品销售/物流解决方案业务分别实现营收82.68/24.41亿元，分别同比+17.6%/+47.7% [2] - 商品销售业务分品类看，家具家居及家用电器/电动工具/其他产品分别实现营收67.40/7.42/7.86亿元，分别同比+14.6%/+113.6%/-2.0% [2] 盈利能力与营运能力 - 2024年公司毛利率为30.8%（同比-3.7pct），商品销售业务毛利率为36.2%（同比-2.7pct），物流解决方案业务毛利率为12.4%（同比-5.1pct） [3] - 2024年公司销售/管理 + 研发/财务费用率分别为19.3%/4.9%/1.1%，分别同比-1.7pct/+0.2pct/+0.1pct [3] - 2024年公司存货周转天数减少，库存周转效率持续提升，实现经营活动所得现金净额5.35亿元 [3] 品牌与业务协同 - 截至2024年底，公司多个产品品类在亚马逊美国站市占率名列前茅且多个品类市场份额仍在持续提升 [4] - 商品销售成功得益于优秀的供应链管理和产品开发能力，以及物流解决方案业务与商品销售业务的良好协同 [4] 未来展望 - 预计2025年商品销售业务有望保持稳健增长，物流解决方案业务在持续投建海外仓推动下有望保持较快增长 [5] - 尽管2025年以来运费成本有所下降，但关税因素或仍将带来较大不确定性，利润端或仍面临波动 [5] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10710|12896|15288|17881| |（+/-)(%)|23%|20%|19%|17%| |归母净利润（百万元）|504|581|681|792| |（+/-)(%)|-5%|15%|17%|16%| |EPS|0.00|1.40|1.64|1.91| |P/E|—|7.25|6.19|5.32| [8] 资产负债表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4769|5526|6605|7835| |非流动资产|4011|4074|4134|4193| |资产总计|8780|9600|10739|12028| |流动负债|2676|3001|3437|3909| |非流动负债|2994|2994|2994|2994| |负债合计|5670|5995|6431|6904| |归属母公司股东权益|3080|3557|4238|5031| |少数股东权益|30|48|69|93| |股东权益合计|3109|3605|4307|5124| [9] 利润表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|10710|12896|15288|17881| |营业成本|7413|9226|11003|12925| |销售费用|2072|2321|2675|3093| |管理费用|390|374|443|519| |研发费用|130|142|161|179| |财务费用|122|108|156|177| |除税前溢利|631|725|850|989| |所得税|109|126|147|172| |净利润|521|599|702|817| |少数股东损益|17|18|21|25| |归属母公司净利润|504|581|681|792| |EBIT|753|833|1006|1165| |EBITDA|753|871|1046|1206| |EPS (元)|0.00|1.40|1.64|1.91| [9] 主要财务比率预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|23.34%|20.42%|18.55%|16.96%| |成长能力 - 归属母公司净利润|-5.21%|15.29%|17.20%|16.30%| |获利能力 - 毛利率|30.79%|28.46%|28.03%|27.72%| |获利能力 - 销售净利率|4.71%|4.51%|4.46%|4.43%| |获利能力 - ROE|16.38%|16.34%|16.08%|15.75%| |获利能力 - ROIC|15.24%|15.05%|15.75%|15.80%| |偿债能力 - 资产负债率|64.58%|62.45%|59.89%|57.40%| |偿债能力 - 净负债比率|-12.54%|-12.72%|-17.87%|-22.80%| |偿债能力 - 流动比率|1.78|1.84|1.92|2.00| |偿债能力 - 速动比率|1.14|1.14|1.20|1.26| |营运能力 - 总资产周转率|1.53|1.40|1.50|1.57| |营运能力 - 应收账款周转率|10.31|9.22|9.15|9.10| |营运能力 - 应付账款周转率|5.79|5.56|5.59|5.56| |每股指标 - 每股收益|0.00|1.40|1.64|1.91| |每股指标 - 每股经营现金流|1.29|1.02|1.47|1.75| |每股指标 - 每股净资产|7.42|8.57|10.21|12.12| [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为10,709,648千元，较2023年的8,682,977千元增长23.34%[3][5] - 2024年公司毛利为3,297,130千元，较2023年的2,993,690千元增长10.14%[3][5] - 2024年公司除所得税前利润为630,643千元，较2023年的639,908千元下降1.45%[3][5] - 2024年公司年度利润为521,196千元，较2023年的520,101千元增长0.21%[3][5] - 2024年公司总资产为8,779,550千元，较2023年的5,177,527千元增长69.57%[3] - 2024年公司总负债为5,670,237千元，较2023年的2,904,760千元增长95.20%[3] - 2024年公司权益总额为3,109,313千元，较2023年的2,272,767千元增长36.81%[4] - 2024年公司每股盈利为人民币1.29元，较2023年的人民币1.37元下降5.84%[6] - 2024年公司非流动资产为4,011,030千元，较2023年的2,031,731千元增长97.41%[3][7] - 2024年公司流动负债为2,675,779千元，较2023年的1,803,872千元增长48.33%[3][8] - 2024年公司拥有人应占基本及摊薄利润为504,299千元人民币，2023年为532,010千元人民币；2024年加权平均普通股数为389,733,994股，2023年为388,194,226股[25] - 2024年所得税开支为109,447千元人民币，2023年为119,807千元人民币，美国即期税项从22,728千元人民币降至12,797千元人民币[23] - 2024年公司收入从86.83亿元增加23.3%至107.10亿元，主要因商品销售扩大和物流方案增多[53][54] - 2023年利润为5.20亿元，2024年为5.21亿元[53] - 公司毛利从2023年的299370万元增加10.1%至2024年的329710万元，毛利率从34.5%降至30.8%[60] - 公司其他收益从2023年的1240万元大幅增加至2024年的6770万元，主要因外汇汇率变动[61] - 公司预期信贷亏损下的减值亏损扣除拨回从2023年的4890万元减少83.0%至2024年的830万元，因收回坏账[62] - 公司销售开支从2023年的183060万元增加13.2%至2024年的207180万元，开支比率从21.1%降至19.3%[63] - 公司行政开支从2023年的28760万元增加35.7%至2024年的39030万元，开支比率从3.3%增至3.6%[64] - 公司使用权资产从2023年的71770万元大幅增加至2024年的276980万元，因业务扩张[70] - 公司存货从2023年的104580万元增加至2024年的144540万元，因提前备货[71] - 公司贸易应收款项扣除拨备后从2023年的80750万元增加至2024年的126940万元，因业务增长[72] - 2024年公司经营活动所得现金净额为53550万元，投资活动所用现金净额为38170万元，融资活动所得现金净额为39710万元[75] - 集团质押/受限制银行存款从2023年12月31日的1.649亿元人民币增加至2024年12月31日的2.509亿元人民币，已抵押自有物业账面价值分别为5.274亿元人民币（2024年12月31日）和5.616亿元人民币（2023年12月31日）[84] - 集团杠杆比率从2023年12月31日的0.7增加至2024年12月31日的1.3[86] - 截至2024年12月31日止年度，雇员薪酬及福利开支总额为5.138亿元人民币[89] - 2024年集团汇兑收益净额为6020万元人民币[83] 各业务线数据关键指标变化 - 公司2024年家具家居及家用电器类产品收入6740016千元，2023年为5880443千元[17] - 公司2024年电动工具类产品收入741733千元，2023年为347182千元[17] - 公司2024年其他产品收入786443千元，2023年为802750千元[17] - 公司2024年物流服务收入2441456千元，2023年为1652602千元[17] - 公司2024年通过第三方电商平台销售货物收入7410840千元，2023年为6656918千元[18] - 公司2024年通过其他渠道销售货物收入857352千元，2023年为373457千元[18] - 公司2024年销售货物分部收入8268192千元，2023年为7030375千元[21] - 公司2024年物流服务分部收入2441456千元，2023年为1652602千元[21] - 2024年商品销售收入8268192千元，占比77.2%（2023年为7030375千元，占比81.0%）；物流解决方案收入2441456千元，占比22.8%（2023年为1652602千元，占比19.0%）[42] - 2024年家具家居及家电类产品销售收入从58.80亿元增加14.6%至67.40亿元[56] - 2024年电动工具类产品销售收入从3.47亿元大幅增加113.6%至7.42亿元[56] - 2024年其他产品销售收入相对稳定，从8.03亿元降至7.86亿元[56] - 2024年物流解决方案收入从16.53亿元增加47.7%至24.42亿元，因扩大客户群和提升服务能力[57] - 2024年销售成本从56.89亿元增加30.3%至74.13亿元，与收入增长一致[59] - 2024年商品销售收入82.68亿元，占比77.2%；物流解决方案收入24.41亿元，占比22.8%[55] 公司业务发展与市场表现 - 2024年公司多个品类市场份额提升且销量突破，实用型软包床居家具品类前列，电动工具入COSTCO成爆款，冰箱销量显著增长[37] - 2024年公司专注提供ALLEWIE等专有品牌家具家居类产品，多个产品品类在亚马逊美国网站市占率名列前茅[43] - 2024年公司扩大了家具家居及家用电器类产品供应，产品包括床、冰箱等[44] - 2024年公司提供的电动工具类产品包括电动螺丝刀等，其他产品包括充电宝等[45] - 截至2024年12月31日，公司拥有622项专利、145项专利申请、183项软件著作权，获72项国际设计奖项[46] - 2024年物流解决方案收入同比增长47.7%，北美洲和欧洲合计有33个仓库，总面积836万平方英尺，新增面积318万平方英尺[47] - 预计2028年全球B2C电商市场GMV将达77125亿美元[35] - 报告期内大部分收入来自第三方电商平台，与亚马逊、沃尔玛、Wayfair等合作[50] 公司上市与相关事项 - 2024年11月8日公司成功登陆香港联交所，同年登中国服务业企业500强与广东企业500强榜单，获省级跨境电商企业（龙头型）称号，旗下三个仓库获评广东省公共海外仓，揽获3项iF奖、4项红点奖[39] - 公司2024年11月8日上市，所得款项净额约3.875亿港元，业务扩张占比70%（2.713亿港元）、加强数字化等占比15%（5810万港元）、产业链投资或并购占比10%（3880万港元）、营运资金等占比5%（1940万港元），均未动用[90][92] - 2024年11月8日（上市日期）至2024年12月31日，除偏离守则条文第C.2.1条外，公司遵守企业管治守则所有适用条文[96] - 上市后公司采纳标准守则作为相关人员买卖公司证券行为守则，董事及监事自上市日期至2024年12月31日遵守该守则[97] - 自上市日期至2024年12月31日，公司未发现雇员违反标准守则事件[98] - 自上市日期起至2024年12月31日，公司及其子公司无购买、出售或赎回公司上市证券，2024年12月31日集团未持有库存股份[99] 公司股息分配 - 报告期末后公司董事建议派发现金特别股息，每股0.25元人民币，合共约103,801,000元人民币，已获临时股东会批准[24] - 公司将以4.15205916亿股为基数派特别股息，每股0.25元人民币（含税），共派约1.03801亿元人民币，预期2025年4月7日派付[93] - 公司董事会不建议派发截至2024年12月31日止年度的末期股息[94] 公司借款与担保情况 - 2024年贸易应收款项净额为1,269,396千元人民币，2023年为807,469千元人民币，来自第三方的贸易应收款项从876,395千元人民币增至1,311,157千元人民币[26] - 2024年贸易及其他应付款项总计1,523,741千元人民币，2023年为1,259,004千元人民币，贸易应付款项来自第三方的从919,612千元人民币增至1,396,100千元人民币[28] - 2024年银行借款总计973,800千元人民币，2023年为663,193千元人民币，无担保银行贷款从285,440千元人民币增至596,151千元人民币[30] - 2024年固定利率借款为580,409千元人民币，2023年为202,437千元人民币；2024年浮动利率借款为393,391千元人民币，2023年为460,756千元人民币[31] - 2024年12月31日，以定期存款作抵押的借款约为100,311,000元人民币，2023年为10,156,000元人民币[31] - 2024年12月31日，由傲基国际有限公司担保的借款约为6,007,000元人民币；由公司担保的借款金额约为95,321,000元人民币，2023年为93,159,000元人民币[32] - 2024年12月31日，傲基国际与公司共同担保借款约3.97593亿元，深圳市傲视电子商务与公司共同担保借款约0.50199亿元，傲基国际与深圳市傲视电子商务共同担保借款约0.45038亿元，傲基国际与深圳市佳久物流共同担保借款约2.77338亿元（2023年为2.9445亿元）[33] - 2023年12月31日，陆先生等共同担保借款约0.73147亿元，已在2024年结清；余先生担保借款约0.05271亿元，已在2024年结清；陆先生等共同担保借款约1.8701亿元，担保于2024年解除[33][34] 公司治理与合规 - 公司董事长及首席执行官由陆海传先生一人兼任，虽偏离企业管治守则，但董事会认为有利于集团领导一致和策略规划，并将不时检讨[95] - 2025年1月15日公司股东批准修订公司章程，修订后章程自该日起生效，至公告日期无变更[100] - 公司成立审计委员会，由三名独立非执行董事组成，已与董事会及核数师审阅集团会计原则、政策及2024年度业绩[101] - 德勤•关黄陈方会计师行核对集团2024年度综合财务报表金额，工作不构成保证委聘，未作意见及保证[102] - 本年度业绩公告刊于联交所及公司网站，2024年度报告将寄发股东并可于上述网站查阅[103] - 公告日期董事会包括3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事[105] 公司其他事项 - 国际财务报告准则第18号将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，公司将继续评估其对综合财务报表的影响[13] - 截至2024年12月31日，公司并无任何重大或有负债[79] - 截至2024年12月31日，集团已订约但未拨备的资本承担为1.968亿元人民币[80] - 2024年，集团附属公司收购Flatiron全部股权，现金代价为380万美元（相当于2731.6万元人民币），2023年支付按金354.1万元人民币，余款于2024年支付[81] - 截至2024年12月31日，集团有2040名雇员，其中产品开发等占比55.1%（1124人）、采购及供应链管理占比18.8%（384人）、行政占比17.9%（364人）、仓储占比8.2%（168人）[87]