市场主线与行情判断 - 3月两会日历效应使市场短期盘整，但本轮行情核心驱动力未变，应坚定2025年牛市第二阶段判断，主线是“科技+消费”[2][5][9] 景气预期行业比较框架 - 该框架考虑近期和去年同期分析师预期边际变化，对行业预期顶部、底部拐点更敏感[3][11] - 涉及收入和盈利景气预期两大维度，基于“景气预期同比增速”计算，建议用月度数据跟踪[12] - 可指引行业是否在持续产业趋势中，帮助判断股价走势，还可成“行情结束领先指标”和“行情大底确认指标”[3][15][16] 胜率指引 - 景气预期下，恒生科技胜率震荡改善，未现负面信号；美股七巨头胜率或现弱化拐点，负面信号提前出现[4][17] - 当前恒生科技胜率显著优于美股七巨头，虽美股七巨头下行可能影响恒生科技股价，但中国股票资产与美股、美债相关性近一年已下降[4][21] NVIDIA分析 - NVIDIA景气预期提前于2024年二季度出现弱化拐点，此前股价与景气预期背离，近期股价波动显著[25] 行业配置建议 - “4+1”推荐，“4”个行业方向为科技成长、消费、成本改善驱动、出海结构性机会；“1”个底仓逻辑为沪深300增强、央国企红利蓝筹[5][32][34] 风险提示 - 宏观政策超预期变动、全球流动性及地缘政治恶化、定价模型基于历史数据不代表未来[35]