报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司在华为合作伙伴大会2025上签署战略合作协议，深化与华为合作，持续推动财政、医疗数字化转型，联合打造创新解决方案，开发新业务模式，还联合发布“财政大数据联合解决方案”，成为华为“优选级解决方案开发伙伴” [5] - 面向政务AI需求，公司升级多款政务AI产品，包括将DeepSeek系列大模型融入财政管理领域、与广州相关方合作构建生态、将AI融入数电票管理平台场景等，有望助力客户提升相关能力和效率 [5] - 公司作为财政IT领域主要竞争者，卡位多省预算管理一体化系统，有望依托医保和电子凭证创新业务重回增长，预计2025 - 2027年收入为9.96/11.27/12.45亿元，归母净利润为1.65/1.86/2.05亿元，PE为55.81/49.57/44.99倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年3月28日收盘价26.33元，流通股本2.06亿股，每股净资产5.01元，总股本3.50亿股 [1] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1208|825|996|1127|1245| |收入增长率(%)|32.31|-31.71|20.73|13.21|10.45| |归母净利润(百万元)|300|104|165|186|205| |净利润增长率(%)|15.92|-65.14|58.08|12.57|10.18| |EPS(元)|0.86|0.30|0.47|0.53|0.59| |PE|91.01|93.13|55.81|49.57|44.99| |ROE(%)|16.61|5.96|9.08|9.82|10.37| |PB|8.43|5.58|5.06|4.87|4.67| [4] 公司财务报表及指标预测 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为1207.82、824.84、995.82、1127.32、1245.12百万元，营业成本分别为526.60、332.11、408.07、461.22、508.79百万元等 [7] 财务指标 - 成长性方面，营业收入增长率2023 - 2027年分别为32.3%、 - 31.7%、20.7%、13.2%、10.4%，营业利润增长率分别为12.1%、 - 70.8%、106.8%、12.6%、10.2%等 [7] - 利润率方面，毛利率2023 - 2027年分别为56.4%、59.7%、59.0%、59.1%、59.1%，营业利润率分别为26.5%、11.3%、19.4%、19.3%、19.2%等 [7] - 运营效率方面，固定资产周转天数均为1天，流动营业资本周转天数2023 - 2027年分别为26、24、43、57、49天等 [7] - 投资回报率方面，ROE 2023 - 2027年分别为16.6%、6.0%、9.1%、9.8%、10.4%，ROA分别为13.2%、4.7%、7.3%、7.7%、8.0%等 [7] - 费用率方面，销售费用率2023 - 2027年分别为10.1%、13.7%、12.0%、12.0%、12.0%，管理费用率分别为4.3%、6.3%、5.0%、5.0%、5.0%等 [7] - 偿债能力方面，资产负债率2023 - 2027年分别为23.9%、23.8%、26.1%、26.8%、27.1%，负债权益比分别为31.5%、31.3%、35.2%、36.7%、37.2%等 [7] - 分红指标方面，DPS(元)2023 - 2027年分别为1.00、0.18、0.28、0.32、0.35，分红比率均为0.60等 [7] 业绩和估值指标 - EPS(元)2023 - 2027年分别为0.86、0.30、0.47、0.53、0.59，BVPS(元)分别为9.28、5.01、5.20、5.41、5.64等 [7]