报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入90.93亿元、同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元、同比增长0.81%；扣非归母净利润9.09亿元、同比下降6.07% [1] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为116.3、141.3、153.3亿元，归母净利润分别为16.1、22.9、24.5亿元，现价对应PE倍数约21x/15x/14x [3] - 考虑到行业需求预期修复、公司订单规模结构以及盈利水平行业领先，维持“推荐”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入90.93亿元、同比增长24.38%；归母净利润10.08亿元、同比增长0.81%；扣非归母净利润9.09亿元、同比下降6.07% [1] - 24Q4实现营业收入23.94亿元，同比增长22.1%、环比下降9%；归母净利润0.76亿元，同比下降57.32%、环比下降73.6%；扣非归母净利润1.15亿元，同比下降30.69%、环比下降52.93% [1] - 2024年毛利率为18.83%、同比下降6.38pcts，净利率为11.09%、同比下降2.59pcts [1] 分业务板块收入 - 2024年海缆系统实现营业收入27.78亿元、同比增长0.41%，海洋工程收入8.89亿元、同比增长25.29%，海缆系统及海洋工程占公司营业收入的比重约40.3% [2] - 2024年陆缆收入约54.16亿元、同比增长41.52% [2] - 2024年海缆系统、海洋工程和陆缆的毛利率分别为39.57%、21.93%、7.59%，同比分别 - 9.57pcts/-2.60pcts/-0.37pcts [2] 在手订单 - 陆缆中标南网2024年主、配网线路材料第二批框架招标项目，中标金额约3.82亿元 [2] - 海缆中标中广核阳江帆石二三芯500kV海底电缆II标段EPC项目，中标金额约9亿元；三峡阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目，中标金额约8.64亿元 [2] - 截至2025年3月21日，在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元创历史新高，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元 [2] 产业布局和产能提升 - 积极推进（东部）未来工厂设备技术改造和产能提升，深化产业链延伸，加快打造南方总部，谋划北部，有序推进北部产业基地建设，设立子公司渤海东方 [3] - 已顺利完成中国香港及英国子公司的注册，2024年海外收入7.33亿，同比增长480.54% [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9,093|11,632|14,131|15,328| |增长率（%）|24.4|27.9|21.5|8.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,008|1,613|2,289|2,446| |增长率（%）|0.8|60.0|41.9|6.9| |每股收益（元）|1.47|2.35|3.33|3.56| |PE|34|21|15|14| |PB|5.0|4.2|3.4|2.8|[4] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、资产负债项目、现金流项目等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等财务指标预测 [9] - 总资产周转率2024 - 2027年分别为0.80、0.89、0.94、0.87 [10]