报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 24 年公司营收增长但归母净利润亏损，主因生物质资产减值和补贴核减；预计 2025 - 2027 年归母净利润将实现增长；公司加速处置非优势业务，聚焦节能服务主业，且 25 年将拓展新业务 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24 全年公司实现营收 31.6 亿元，同比 +5.6%；归母净利润 -0.6 亿元，同比 -118.7%；资产减值与信用减值损失合计 6.9 亿元 [2] - 预计 2025 - 2027 年公司分别实现归母净利润 4.6 亿、5.6 亿、6.6 亿元，EPS 分别为 0.12、0.15、0.18 元，对应 PE 分别为 35 倍、28 倍和 24 倍 [3] 业务板块情况 - 生物质发电补贴核减、资产减值拖累业绩，8M24 部分项目补贴核减减值约 2.5 亿元，12M24 部分孙公司生物质业务亏损破产及项目计提资产减值损失 3.1 亿元 [7] - 节能服务板块业绩稳健增长，剔除生物质业务影响，24 年其他业务板块营收 30.99 亿元，利润总额 6.9 亿元，归母净利润 5.4 亿元；截至 24 年末光伏装机 308.5 万千瓦，同比 +31.8%，在建 85.7 万千瓦；24 年售电量 25.6 亿千瓦时，同比 +8.3%；新增建筑节能服务面积 174 万平米，同比 +4.8% [7] 业务拓展计划 - 25 年公司重点投资新型业态能源综合利用、综合能源站项目以及节能降碳项目；拓展虚拟电厂、车网互动(V2G)、绿电绿证交易等综合能源增值服务，打造综合能源一体化运营平台，探索氢能利用业务 [7] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027 年主营业务收入从 28.88 亿元增长至 47.05 亿元，增长率有波动；归母净利润 2024 年亏损，2025 - 2027 年预计增长 [8] - 资产负债表：2022 - 2027 年资产总计从 153.67 亿元增长至 249.3 亿元，负债和股东权益也相应变化 [8] - 现金流量表：2022 - 2027 年经营活动现金净流总体呈增长趋势，投资活动现金净流多为负，筹资活动现金净流有波动 [8] 市场相关报告评级情况 - 市场中相关报告评级比率分析显示，一周内、一月内、二月内买入评级为 0，三月内 1 个，六月内 11 个；最终评分三月内和六月内为 1.00，对应平均投资建议为“买入” [9] 历史推荐和目标定价 - 2023 - 2024 年国金证券多次给出“买入”评级，2023 年 9 月 26 日目标价为 7.20 元，其他日期未给出目标价 [9]