报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收微增利润下滑现金流承压 但在行业低迷期底部逆势扩张 新签气体项目同比大增 终端气价企稳回升 后续有望进入利润修复通道 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本984百万股 已上市流通股977百万股 总市值20.9十亿元 流通市值20.8十亿元 每股净资产9.3元 ROE为10.0 资产负债率56.8% 主要股东为杭州杭氧控股有限公司 持股比例53.33% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4%、9%、 - 20% 相对表现分别为3%、3%、 - 31% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|13309|13716|16783|19086|20982| |同比增长|4%|3%|22%|14%|10%| |营业利润(百万元)|1639|1250|1492|1851|1990| |同比增长|0%|-24%|19%|24%|7%| |归母净利润(百万元)|1216|922|1099|1361|1462| |同比增长|0%|-24%|19%|24%|7%| |每股收益(元)|1.24|0.94|1.12|1.38|1.49| |PE|17.2|22.7|19.1|15.4|14.3| |P B|2.4|2.3|2.1|1.9|1.7|[8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|11365|10604|12356|13746|14932| |非流动资产|11255|13466|14551|15498|16326| |资产总计|22620|24070|26906|29245|31258| |流动负债|8462|8204|10154|11359|12209| |长期负债|4077|5478|5478|5478|5478| |负债合计|12539|13682|15632|16837|17687| |归属于母公司所有者权益|8897|9193|9997|11028|12082| |负债及权益合计|22620|24070|26906|29245|31258|[13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|2463|2246|1911|2431|2768| |投资活动现金流| - 3198| - 2730| - 2011| - 2011| - 2011| |筹资活动现金流|534|171| - 21| - 421| - 757| |现金净增加额| - 201| - 312| - 121|0|0|[13] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|13309|13716|16783|19086|20982| |营业成本|10260|10856|13316|15053|16606| |营业利润|1639|1250|1492|1851|1990| |利润总额|1644|1255|1496|1856|1995| |所得税|369|263|315|393|423| |归属于母公司净利润|1216|922|1099|1361|1462|[14] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率 - 营业总收入|4%|3%|22%|14%|10%| |年成长率 - 营业利润|0%| - 24%|19%|24%|7%| |年成长率 - 归母净利润|0%| - 24%|19%|24%|7%| |获利能力 - 毛利率|22.9%|20.9%|20.7%|21.1%|20.9%| |获利能力 - 净利率|9.1%|6.7%|6.5%|7.1%|7.0%| |获利能力 - ROE|13.7%|10.0%|11.0%|12.3%|12.1%| |获利能力 - ROIC|8.7%|6.6%|8.0%|9.0%|9.0%| |偿债能力 - 资产负债率|55.4%|56.8%|58.1%|57.6%|56.6%| |偿债能力 - 净负债比率|22.9%|24.0%|23.6%|22.5%|21.0%| |偿债能力 - 流动比率|1.3|1.3|1.2|1.2|1.2| |偿债能力 - 速动比率|1.0|1.0|0.9|0.9|0.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.7|0.7| |营运能力 - 存货周转率|4.5|4.5|5.2|5.0|4.9| |营运能力 - 应收账款周转率|5.4|5.5|6.6|6.4|6.3| |营运能力 - 应付账款周转率|5.6|4.8|4.8|4.6|4.6| |每股资料(元) - EPS|1.24|0.94|1.12|1.38|1.49| |每股资料(元) - 每股经营净现金|2.50|2.28|1.94|2.47|2.81| |每股资料(元) - 每股净资产|9.04|9.34|10.16|11.21|12.28| |每股资料(元) - 每股股利|1.00|0.30|0.34|0.41|0.45| |估值比率 - PE|17.2|22.7|19.1|15.4|14.3| |估值比率 - PB|2.4|2.3|2.1|1.9|1.7| |估值比率 - EV/EBITDA|10.3|11.7|9.4|7.9|7.3|[15]