报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪标肥价差收窄，肥猪供应压力或显现，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注优质生猪养殖龙头 [2][3][13] - 肉鸡价格触底回暖，产业链话语权向种源端集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [4][14] - 饲料行业关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头 [5][7][16] - 宠物行业规模有望翻倍，关注自主品牌放量的企业 [8][17] - 关注美国农业部 3 月种植意向调查报告，农产品价格中枢抬升趋势有望延续 [9][18] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 标肥价差收窄，肥猪供应压力或显现，短期猪价或有下行压力，中长期猪价弱势较为确定 [3][13] - 2 月农业部全国能繁母猪存栏量 4066 万头，即将超出 105%的产能调控绿色合理区间，行业产能或维持震荡 [3][13] - 投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、德康农牧等 [3][13] 肉禽 - 毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖，终端鸡肉价格表现一般，种禽（父母代）盈利较好 [4][14] - 产业链话语权向种源端集中或为新常态，关注 ROE 改善且有持续性的标的益生股份、圣农发展 [4][14] 饲料 - 24 年水产养殖盈利有所改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏 [5][15] - 国内资本疯狂扩张期已结束，龙头进入现金流稳定回流的制造业新阶段，关注海大集团 [5][7][16] 宠物 - 随着 00 后成为消费主体，宠物行业规模有望翻倍，头部品牌优势持续强化 [8][17] - 25 年内外销开局良好，关注自主品牌表现优秀、业绩持续高增的乖宝，出口表现良好、自主品牌表现崛起的中宠等 [8][17] 农产品 - 关注美国农业部 3 月种植意向调查报告，油脂油料整体中性，全球玉米库存连续调减 [9][18] - 关税制裁影响有限，农产品进口替代来源充足，玉米、大豆等产品价格中枢抬升趋势有望延续 [9][18] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（03.24 - 03.28）沪深 300 指数收于 3915，相比上周涨 0.01%，农林牧渔 II（申万）指数收于 2547，相比上周涨 0.56%，其中动保（+4.25%）表现最好 [19] 行业新闻 - 超 30 艘美国大豆船（约 200 万吨）正驶往中国，4 月 12 日后中国对美农产品加征报复性关税生效，美豆竞争力或下滑 [31] - 京东官宣宠物业务 2025 年最新战略，亿元投入助力爆品倍增 [31][32] - 2025 年 1 - 2 月山东全省工业饲料总产量 732.33 万吨，同比增长 24.55%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比均有所增长 [34] 价格表现 - 包含生猪、仔猪、猪肉、二元母猪、自繁自养利润、外购仔猪养殖利润、能繁母猪存栏、冻品库存、屠宰企业开工率、香港生猪供应量与价格、烟台毛鸡价格、烟台苗鸡价格、白羽鸡孵化场利润、在产祖代种鸡存栏量、在产父母代种鸡存栏量、商品代鸡苗销售量、国内玉米价格、国际玉米价格、国内小麦价格、国际小麦价格、国内豆粕价格、国际豆粕价格、天然橡胶结算价、郑商所棉花结算价、国内白砂糖结算价、国际原糖结算价等价格信息 [11][12]