报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 政策红利释放使新能源车高景气，盾安环境营收状况有望向好；收缩与扩张并举，强化核心竞争力；新能源热管理订单突破130亿，高市占率与毛利率上行共筑增长动能；预测公司2024 - 2026年收入和EPS增长，新能源汽车热管理业务将受益于新能源汽车销量增长实现进一步增长 [3][4][5][8] 各部分总结 政策红利与营收情况 - 2024年1 - 11月，新能源汽车产销同比增长34.6%、35.6%；盾安环境新能源汽车热管理业务2024年9月单月发货金额首破亿元，四季度达全年营收峰值；政策延续购置税减免及产业扶持导向，有望强化公司热管理业务与新能源汽车产业增长共振 [3] 业务调整与收购 - 盾安环境收缩非核心业务，集中资源于3 + 1业务；节能业务受财政压力和补贴退坡影响，毛利率下滑，出售节能业务子公司股权可提升盈利水平、降低运营风险；2024年6月30日收购上海大创65.95%股权，丰富水侧产品矩阵，拓宽业务领域，增强研发力量 [4] 新能源热管理订单与市场表现 - 截至2024年10月26日，盾安环境汽车热管理业务在手订单达130亿元，客户覆盖主流车企，产品在国内新能源车型覆盖率近50%；核心客户新车型迭代提升单车配套价值量，市场份额扩张动能增强；2024年上半年该业务毛利率提升至21.10%，盈利结构优化 [5] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为12712、14214、15816亿元，EPS分别为0.84、1.00、1.15元，当前股价对应PE分别为14.8、12.4、10.7倍 [8] 财务指标预测 - 主营收入2023 - 2026年分别为11382、12712、14214、15816百万元，增长率分别为12.2%、11.7%、11.8%、11.3%；归母净利润分别为738、893、1062、1230百万元，增长率分别为 - 12.0%、21.0%、18.9%、15.9%；毛利率分别为19.2%、20.7%、21.0%、21.5%等 [10][11]