报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年蓝思科技营业收入698.97亿元，yoy+28.27%；归母净利润36.24亿元，yoy+19.94% [2] - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为946.96/1153.41/1351.93亿元，yoy+36%/22%/17%；归母净利润分别为55.83/73.45/91.41亿元，yoy+54%/+32%/+24%，看好公司在AI端侧领域发展前景，维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 智能手机与电脑类业务2024年实现营业收入577.54亿元，yoy+28.63%，组装业务为主的湘潭蓝思收入同比增长97.42%，未来AI时代消费电子形态或迎新定义，公司有望再创佳绩 [5] - 汽车业务2024年智能汽车与座舱类业务实现营业收入59.35亿元，yoy+18.73%，深耕超30家智能汽车客户，拓展业务领域，部分产品保持较快增长，超薄夹胶玻璃进入批量生产阶段 [5] - 积极布局新兴领域，在人形机器人、智能穿戴等方面布局领先，可提供一站式方案，2024年管理、销售、财务费用率同比分别下降0.63pct、0.23pct、0.52pct [5] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|54,491|69,897|94,696|115,341|135,193| |增长率YoY %|16.7%|28.3%|35.5%|21.8%|17.2%| |归属母公司净利润(百万元)|3,021|3,624|5,583|7,345|9,141| |增长率YoY%|23.4%|19.9%|54.1%|31.6%|24.4%| |毛利率%|16.6%|15.9%|16.7%|17.1%|17.3%| |净资产收益率ROE%|6.5%|7.4%|10.5%|12.4%|13.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.61|0.73|1.12|1.47|1.83| |市盈率P/E(倍)|42.24|35.21|22.86|17.37|13.96| |市净率P/B(倍)|2.75|2.62|2.39|2.15|1.90| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [6] - 利润表呈现了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [6] - 现金流量表给出了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额情况 [6]