报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 东方证券2024年年报显示业绩反转，营业收入191.90亿元同比+12.29%，归母净利润33.50亿元同比+21.66%，业绩增长主因自营业务受市场回暖影响大幅提升，公司以“大财富、大投行、大机构”推动业务转型 [1] 各业务板块总结 自营业务 - 实现自营业务收入49.26亿元同比+106.31%，金融投资资金增加262亿元同比+13.36%，TPL账户减少69亿元同比-7.09%，OCI权益账户增加133亿元年末持仓196亿元同比+211.77%，后续权益类做深分红策略，非权益类坚持非方向化转型 [2] 财富及资产管理 - 金融产品代销和机构理财方面，2024年托管资产总额等指标同比增长，东证资管、汇添富基金AUM有不同变化，融资融券余额274.61亿元同比+32.22%市占率提升0.21pct，后续增强客群经营能力等；投行业务收入11.68亿元同比下降22.65%，项目主承销金额13.31亿元，增发项目数量排名行业第8，债券承销总规模5204.43亿元同比增加35.61%市场排名第6，后续聚焦三大特色推动特色化发展 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17,090|19,190|20,455|21,462|22,368| |(+/-%)|-8.7%|12.3%|6.6%|4.9%|4.2%| |归母净利润(百万元)|2,754|3,350|3,599|3,770|3,924| |(+/-%)|-8.5%|21.7%|7.4%|4.8%|4.1%| |摊薄每股收益(元)|0.3|0.4|0.4|0.4|0.5| |净资产收益率(ROE)|3.5%|4.2%|4.6%|4.9%|4.9%| |市盈率(PE)|32.2|26.1|22.8|21.8|20.9| |市净率(PB)|1.0|1.0|1.1|1.1|1.0|[5] 财务预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产总计(百万元)|383,690|417,736|468,651|525,772|589,854| |营业收入(百万元)|17,090|19,190|20,455|21,462|22,368| |归属于母公司净利润(百万元)|2,754|3,350|3,599|3,770|3,924| |每股收益(元)|0.30|0.37|0.42|0.44|0.46| |ROE|3.53%|4.18%|4.58%|4.91%|4.95%| |收入增长|-8.75%|12.29%|6.59%|4.92%|4.22%| |净利润增长率|-8.53%|21.66%|7.43%|4.75%|4.08%| |资产负债率|79.47%|80.51%|82.08%|83.51%|84.83%| |P/E|32.23|26.14|22.83|21.79|20.94| |P/B|1.04|1.01|1.09|1.05|1.02|[15]