报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1][7][67] 报告的核心观点 - 动力煤本周港口库存去化价格跌幅收窄 后续或窄幅震荡 需关注供给、库存、需求及电厂检修、水电情况 [2][11][65] - 炼焦煤本周供需边际改善价格短期支撑走强 需关注铁水、钢价及供给持续性 [3][35][66] - 焦炭本周基本面边际趋好 需关注铁水产量、焦化厂库存及上游焦煤价格走势 [3][47][66] - 无烟煤本周价格环比持平 市场供应充足 需求有一定支撑 [62] - 截至3月28日A股502家公司派现 中国神华派现449.03亿元居第三 股息率6% 瑞众人寿斥资超3000万港元买入中国神华H股构成举牌 [4][67] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑不变 需求端或波动 价格震荡 头部企业有“五高”特征 建议把握低位煤炭板块价值属性 [4][67] - 重点关注稳健型、动力煤弹性大、焦煤弹性大三类标的 [7][67] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 价格方面 截至3月28日 秦港动力末煤平仓价665元/吨 周环比降6元/吨 山西、内蒙古、陕西坑口价分别持平、下降、上涨 国际6000大卡动力煤价格3月14日环比升4.7美元/吨 5500大卡动力煤3月27日环比降0.8美元/吨 [12][16] - 供需方面 截至3月26日 三西地区产能利用率90.46% 周环比降0.03pct 产量1221万吨 周环比降1万吨 沿海八省和内地17省电厂日耗3月27日分别降7.6、14.1万吨 3月20日全国水泥开工率35.7% 周环比升4.5pct 3月27日全国甲醇开工率75.6% 周环比持平 3月28日环渤海九港库存3044.7万吨 周环比降85.7万吨 3月24日南方主流港口库存3412.7万吨 周环比降77.0万吨 3月27日沿海八省电厂煤炭库存降9.2万吨 可用天数升0.7天 内地17省电厂煤炭库存升196.0万吨 可用天数升1.8天 [19][20][23][26][29] - 水电方面 3月29日三峡水库站水位163.41米 周环比降1.6米 同比涨2.3% 出库流量10500立方米/秒 周环比涨1450.0立方米/秒 同比涨53.3% [33] 炼焦煤 - 价格方面 3月28日京唐港山西产主焦煤库提价、CCI柳林低硫主焦含税价环比持平 CCI长治喷吹含税价环比降10.0元/吨 3月27日峰景矿硬焦煤价格环比涨4.1美元/吨 [36] - 运输及库存方面 3月27日甘其毛都口岸平均通关量869车 周环比升53车 3月27日炼焦煤生产企业库存410.3万吨 周环比降31.3万吨 3月28日炼焦煤北方港口库存353.12万吨 周环比降12.7万吨 3月24日独立焦化厂炼焦煤总库存220.02万吨 周环比升7.3万吨 [40][43] 焦炭 - 价格及盈利方面 3月28日日照港一级冶金焦平仓价环比持平 螺纹钢现货价环比升10.0元/吨 3月27日全国平均吨焦盈利约-50元/吨 周环比升2元/吨 [47][49][51] - 生产及库存方面 3月28日国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率71.61% 周环比涨0.4pct 不同产能焦化企业开工率有升有降 3月28日全国日均铁水产量237.34万吨 周环比升1.0万吨 3月26日兰格钢材库存指数127.3点 周环比降3.3点 3月26日独立焦化厂焦炭库存120.98万吨 周环比降29.0万吨 3月24日国内钢厂焦炭库存100.45万吨 周环比升0.2万吨 [52][57][58] 无烟煤 - 价格方面 3月28日无烟煤（阳泉产 小块）出矿价850元/吨 周环比持平 尿素（山东产 小颗粒）1930元/吨 周环比涨80.0元/吨 [62] 本周重点关注个股及逻辑 - 动力煤关注中国神华、陕西煤业等 炼焦煤关注淮北矿业、平煤股份等 煤炭+电解铝关注神火股份 无烟煤关注华阳股份、兰花科创 [67][68][69] - 给出重点关注公司2023A、2024A/E、2025E的EPS、PE及投资评级 [8][70]