报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 运达股份2024年业绩稳步增长但盈利能力有所承压，新签订单快速增长且海外市场持续突破，考虑国内“十四五”收官抢装和全球海风进入景气周期，公司作为领先整机商有望受益 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入221.98亿元，同比增长18.54%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润3.53亿元，同比增长13.50%；毛利率为9.00%，同比下降4.70pct；净利率为2.11%，同比下降0.11pct [7] - 分业务看，风电机组收入180.53亿元，同比增长12.76%，外销容量11.62GW，同比上升37.22%，毛利率为6.08%，同比下降2.58pct；发电收入3.14亿元；新能源工程总承包服务收入12.13亿元；新能源电站开发转让收入16.89亿元 [7] 订单情况 - 2024年公司风电设备新增订单30.89GW，同比增长96.65%，累计在手订单39.87GW，客户结构进一步优化，央国企订单持续提升 [8] - 从订单分布区域来看，海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破，首次获取项目订单 [8] - 2024年公司工程总承包业务初具规模，EPC中标70.53亿元，其中外部中标订单达56.49亿，在建项目容量超1GW [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为259.12、288.81、319.32亿元，EPS分别为0.89、1.21、1.45元，当前股价对应PE分别为13.4、9.9、8.3倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|22,198|25,912|28,881|31,932| |增长率（%）|18.5|16.7|11.5|10.6| |归母净利润（百万元）|465|704|955|1,140| |增长率（%）|12.2|51.5|35.6|19.5| |摊薄每股收益（元）|0.66|0.89|1.21|1.45| |ROE（%）|8.0|11.1|13.5|14.3|[11]