报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 达势股份处于门店扩张期，规模效应逐步显现、降本增效持续推进，收入及利润端均有充足势能，预计2025 - 2027年收入和归母净利润均实现显著增长，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入43.14亿元，同比增长41.41%；归母净利润0.55亿元，同比扭亏为盈 [7] 市场表现 - 2024年较为成熟的上海及北京市场以及新增长市场分别实现收入16.50/26.65亿元，同比增长6.76%/76.97%，新增长市场增势强劲，收入占比同比+12.41pct至61.76% [7] 门店情况 - 2024年公司门店数量同比新增240家至1008家（同比+31.25%），其中北京及上海/新增长市场分别同增20/220家至371/637家；截至2024年底，业务扩展至国内39个城市，年内新进驻10个城市，24H1/24H2分别新增4/6个，城市覆盖环比加速 [7] 单店情况 - 2024年单店收入为428万元，同比增长7.74%，其中北京及上海/新增长市场分别为445/418万元，同比增长1.01%/15.85%，新市场新开门店表现亮眼 [7] - 2024年公司单店日均销售额为1.31万元，同比增长4.34%，主要由订单量增长拉动；2024年单店每日订单数为160单，同比增加15单；每笔订单平均销售金额为82.04元，同比-5.33%，主要系单均销售金额较低的新增长市场收入占比提升以及新增长市场店内较高的用餐量及外带量使公司主动暂停配送服务，整体配送率较低（外送订单单均消费金额更高）使得单均销售额暂有承压 [7] 同店销售情况 - 2024年/24H1/24H2公司同店销售分别增长2.5%/3.6%/1.6%，自2017Q3开始已连续30个季度实现同店销售正增长 [7] 经营效率情况 - 2024年公司原材料及耗材成本/员工薪酬总开支/租金开支/厂房及设备折旧/无形资产摊销/广告及推广开支占营收的比重分别同比-0.3/-3.6/-0.2/-0.4/-0.4/-0.2pct，毛利率/经调整EBITDA利润率同比分别+0.3/+1.6pct至72.9%/11.5% [7] 未来规划 - 2025年公司计划新开设约300家门店，2025年初至2025年3月14日已增开82家门店、另有26家门店在建，62家门店已签约；针对新增长市场，将适时逐步开放配送服务，单均销售额有望止跌回升 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入55.44/70.13/87.41亿元，同比增长28.52%/26.48%/24.65%；归母净利润为132.55/241.18/416.12亿元，同比增长140.15%/81.95%/72.54%，对应当前PS2.4x、1.9x、1.5x [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面数据预测，如2025 - 2027年流动资产、营业总收入、净利润等数据及相关比率变化 [8]