报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 领益智造2024年年报显示业绩拐点明确，24Q4营收创新高，虽毛利率短期波动但有望逐季改善，各业务有不同表现，且在机器人、服务器、AI眼镜等领域发力，预计未来营收和利润增长 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年实现营业收入442.11亿元，同比增长29.56%，扣非归母净利为16.26亿元，同比减少3.95%；24Q4营收127.27亿元，同比增长34.28%，环比增长2.93%，归母净利润3.48亿元，同比增长92.90% [1] - 2024年毛利率15.77%，同比下降4.17pcts，净利率3.98%，同比下降2.02pcts，随着新品研发成熟和量产爬坡，良率和毛利率有望提升 [1] 具体业务情况 - AI终端业务2024年营收407.31亿元，同比增长32.75%，其中AI眼镜及XR可穿戴设备收入同比增长42.74%，毛利率17.41%，同比下降4.37pcts，部分新产品业务处于起量阶段，毛利率有提升空间 [2] - 汽车及低空经济业务2024年营收21.17亿元，同比增长52.90%，受益于全球新能源汽车市场和低空经济领域发展 [2] - 其他业务2024年收入13.63亿元，其中清洁能源业务收入11.71亿元，同比下降25.01%，因客户订单阶段性大幅减少 [2] 新增长曲线业务情况 - 人形机器人领域，预计到2030年全球人形机器人销量达7.6万台，市场规模49.6亿美元，公司拥有核心技术，已提供核心硬件，到2025年初拥有百台自研机器人 [3] - 服务器业务，公司凭借散热领域研究具备相关产品研发生产能力，高阶散热产品Big MAC有成本和良率优势，已进军显卡市场进入AMD供应链核心 [3][8] - AI眼镜业务，公司为全球XR领域头部客户提供核心零部件，深度绑定XREAL大客户，XREAL与海信视像合作将为公司开辟新增长空间 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入491/591/683亿元，同比增长11.0%/20.5%/15.5%，实现归母净利润23/30/38亿元，同比增长31.0%/30.9%/27.4%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为28/21/17X，维持“买入”评级 [8] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|34,124|44,211|49,093|59,140|68,312| |增长率yoy（%）|-1.0|29.6|11.0|20.5|15.5| |归母净利润（百万元）|2,051|1,753|2,297|3,008|3,833| |增长率yoy（%）|28.5|-14.5|31.0|30.9|27.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.29|0.25|0.33|0.43|0.55| |净资产收益率（%）|11.2|8.9|10.1|11.5|12.6| |P/E（倍）|31.3|36.6|27.9|21.3|16.7| |P/B（倍）|3.5|3.2|2.8|2.5|2.1| [10] 财务报表和主要财务比率情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E各年度的资产、负债、收入、成本等财务数据 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，反映公司各年度的财务表现和经营状况 [12]