报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][26] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比下降48.37%，营收67.63亿元同比+1.13%，扣非归母净利润1.70亿元同比-65.49%，其他收益主要为1.31亿元政府补助；单四季度营收、归母净利润、扣非归母净利润同比和环比均增长；公司计划派发现金红利，合计占2024年归母净利润的93.00% [1][7] - 2024年公司毛利率和净利率同比下降，钕铁硼磁钢毛利率下降，主营业务盈利能力下降因行业需求增速不及预期和产能扩张致加工费下滑；公司研发费用率提升，资产负债率较2023年末提升 [2][10] - 2024年公司钕铁硼磁钢毛坯、成品产量及成品销量创历史最高，磁材坯料实际产能达3.2万吨，产能利用率超90%，年底具备3.8万吨/年产能，预计2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及人形机器人磁组件生产线 [3][19] - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润同比有不同程度增长，公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业，具备全球竞争力，正向龙头迈进 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年公司营业收入分别为66.88亿、67.63亿、97.67亿、106.96亿、120.08亿元，同比增速分别为-6.7%、1.1%、44.4%、9.5%、12.3% [5] - 2023 - 2027年公司归母净利润分别为5.64亿、2.91亿、5.38亿、6.91亿、8.87亿元，同比增速分别为-19.8%、-48.4%、84.9%、28.4%、28.4% [5] - 2023 - 2027年公司摊薄EPS分别为0.42、0.21、0.39、0.50、0.65元，当前股价对应PE为48.0、95.0、51.4、40.0、31.2x [5] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为11.13%，同比下降4.94pct；净利率为4.35%，同比下降4.13pct；钕铁硼磁钢毛利率为11.08%，同比下降4.26pct [2][10] - 2024年金属镨钕均价48.50万元/吨，同比下降24.97%；2022 - 2024年钕铁硼磁钢加工费分别为13.53、11.38、8.55万元/吨 [2][10] - 2024年公司研发费用率为4.74%，较2023年同比提升3.09pct；截至2024年末，资产负债率为42.12%，较2023年末提升1.63pct [2][10] 产能产量 - 2024年公司钕铁硼磁钢毛坯产量2.93万吨（+39.48%），成品产量2.16万吨（+42.40%），成品销量2.09万吨（+37.88%） [3][19] - 2024年公司磁材坯料实际产能达3.2万吨，产能利用率达90%以上，年底具备3.8万吨/年产能，预计2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及人形机器人磁组件生产线 [3][19]