报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予 2025 年 14 倍的市盈率，6 个月目标价为 27.80 元 [3][4] 报告的核心观点 - 海信视像 2024 年实现收入 585.3 亿元，YoY + 9.2%；归母净利润 22.5 亿元，YoY + 7.2%；扣非归母净利润 18.2 亿元，YoY + 4.9%；Q4 单季度收入 178.8 亿元，YoY + 24.3%；归母净利润 9.4 亿元，YoY + 100.1%；扣非归母净利润 8.3 亿元，YoY + 121.6% [1] - 随着产品结构优化和新显示业务增长，公司盈利能力有望持续提升 [1] - 混改和股权激励有望激发公司经营活力，新显示业务发展迅速，有望走出第二增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 Q4 收入情况 - 国内市场以旧换新政策刺激电视更新需求，公司作为龙头受益，2024Q4 内销电视销量 YoY + 14%，内销电视业务收入快速增长 [2] - 海外市场凭借体育营销提升品牌知名度和渠道拓展效率，2024Q4 外销电视销量 YoY + 19%，外销电视业务增长向好 [2] - 2024 年海信系电视全球出货量市占率为 13.9%，同比 + 1.0pct [2] Q4 盈利能力情况 - Q4 公司归母净利率为 5.2%，同比 + 2.0pct [2] - 净利率提升原因：以旧换新拉动中高端产品，内销电视毛利率提升；面板成本基本平稳，2024Q4 期间 55 寸、65 寸液晶电视面板价格 YoY - 2%/-1% [2] Q4 经营性净现金流情况 - Q4 单季度经营性现金流净额同比 + 1.0 亿元，因收入快速增长，销售商品、提供劳务收到的现金同比 + 3.4 亿元 [3] 财务指标分析 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 657.7 亿、717.2 亿、785.2 亿元，净利润分别为 25.9 亿、28.6 亿、32.0 亿元，每股收益分别为 1.99 元、2.19 元、2.45 元 [4] - 2023 - 2027 年净利润率分别为 3.9%、3.8%、3.9%、4.0%、4.1%，净资产收益率分别为 11.1%、11.5%、12.2%、12.6%、13.2% [4][11] - 各季度财务指标如营业收入 YoY、归母净利 YoY 等有不同表现 [12] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面预测数据，以及成长性、利润率、运营效率等指标 [15]