报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 新项目推进放量和成本优化，看好公司盈利持续修复 [1] - 公司业绩处于周期偏底部，新产能逐步释放，给予2025年14倍目标PE，对应目标价27.58元 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为342.26亿、386.47亿、415.24亿、439.24亿元，同比增速分别为25.6%、12.9%、7.4%、5.8% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为39.03亿、41.78亿、47.14亿、50.96亿元，同比增速分别为9.1%、7.1%、12.8%、8.1% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为1.84元、1.97元、2.22元、2.40元，市盈率分别为12倍、11倍、10倍、9倍，市净率分别为1.5倍、1.4倍、1.2倍、1.1倍 [2] 公司基本数据 - 总股本212,322.00万股，已上市流通股211,569.33万股，总市值462.86亿元，流通市值461.22亿元 [3] - 资产负债率29.64%，每股净资产14.61元，12个月内最高/最低价为31.21/19.88元 [3] 经营数据 - 2024年新能源新材料等四个板块收入分别为164.33亿、72.97亿、25.11亿、40.7亿元，同比分别+6.18%、+28.56%、-6.13%、+98.34%；销量分别为255.22、471.15、58.74、155.04万吨，同比+17.12%、+44.54%、+12.62%、+116.72% [6] - 24Q4四个板块销量分别为65.17、151.25、15.20、42.51万吨，环比-2.00%、+46.28%、-0.39%、+14.64% [6] - 24Q4毛利率/销售净利率分别为15.10%/9.93%，分别环比-2.46/-0.95PCT [6] 项目建设 - 蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产 [6] - 酰胺原料优化升级等项目如期推进 [6] 投资建议 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为41.78/47.14亿元，补充2027年预测50.96亿元，对应PE分别为11.1x/9.8x/9.1x [6] - 给予2025年14倍目标PE，对应目标价27.58元，维持“强推”评级 [6]