报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 受益政策驱动水利与能源基建，2024年公司营收与利润稳步增长，安全监测物联网解决方案及服务市场成效显著，智能监测终端稳步增长，以强研发实力为基石，多领域共驱支撑业绩稳步增长，预计2025 - 2027年归母净利润0.91/1.05/1.17亿元 [1][2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为328.64/356.80/398.45/452.23/521.34百万元，同比分别为9.97%/8.57%/11.67%/13.50%/15.28% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为72.66/77.02/90.76/104.74/117.30百万元，同比分别为20.01%/5.99%/17.84%/15.40%/11.99% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为0.52/0.55/0.65/0.75/0.84元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为30.79/29.05/24.65/21.36/19.08 [1] 投资要点 - 2024年公司实现营收3.57亿元，同比+8.57%；归母净利润0.77亿元，同比+5.99%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+6.86%，业绩增长因抢抓细分领域市场机遇，水利与能源领域销售增长 [2] - 2024年销售毛利率同比提升1.51pct至56.06%，因承接项目选用智能监测终端高毛利产品销售增加；销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.42/+0.57/+0.34/+1.06pct，期间费用率增加致销售净利率同比-0.38pct至21.66% [2] - 智能监测终端业务营收2.88亿元（同比+5.59%），占总营收比重80.65%（同比-2.28pct），毛利率61.37%（同比+1.10pct） [3] - 安全监测物联网解决方案及服务业务营收0.69亿元（同比+23.01%），在总营收占比19.35%（+2.27pct），毛利率33.95%（同比+7.62pct） [3] - 公司技术壁垒与附加价值较高，掌握多种自主技术，2024年成功研发焊接工艺技术；服务领域布局广阔，产品应用于多领域；客户资源禀赋优异，下游客户多为国企等，经验丰富，客户群体持续扩大 [4] 市场数据 - 收盘价16.04元，一年最低/最高价7.08/22.12元，市净率3.76倍，流通A股市值1,932.71百万元，总市值2,237.54百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产4.27元，资产负债率17.28%，总股本139.50百万股，流通A股120.49百万股 [8] 财务预测表 - 2024 - 2027年流动资产分别为639/738/863/1,005百万元，非流动资产分别为83/84/80/78百万元，资产总计分别为721/822/943/1,082百万元 [9] - 2024 - 2027年营业总收入分别为357/398/452/521百万元，营业成本分别为157/176/198/226百万元，净利润分别为77/91/105/117百万元 [9] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为66/58/83/67百万元，投资活动现金流分别为73/25/ - 1/ - 2百万元，筹资活动现金流分别为 - 48/0/0/0百万元 [9] - 2024 - 2027年毛利率分别为56.06%/55.83%/56.26%/56.63%，归母净利率分别为21.59%/22.78%/23.16%/22.50%，收入增长率分别为8.57%/11.67%/13.50%/15.28%，归母净利润增长率分别为5.99%/17.84%/15.40%/11.99% [9]