报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 吉比特2024年年报发布，24Q4业绩超预期，存量产品下滑期有触底趋势，分红率回升，三款新品将为2025年提供增量，给予公司2025年18 - 20xPE目标估值区间，对应目标价253.38 - 281.54元，维持“推荐”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q4公司实现收入8.8亿元，YOY持平，QOQ + 2%；归母净利润2.9亿元，YOY + 8%，QOQ + 106%；扣非归母净利润2.6亿元，YOY - 11%，QOQ + 75% 2024年全年公司实现收入37亿元，YOY - 12%；归母净利润9.4亿元，YOY - 16%；扣非归母净利润8.8亿元，YOY - 22% [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|3,696|4,126|4,455|4,782| |同比增速(%)|-11.7%|11.6%|8.0%|7.4%| |归母净利润(百万)|945|1,014|1,077|1,134| |同比增速(%)|-16.0%|7.3%|6.2%|5.3%| |每股盈利(元)|13.12|14.08|14.95|15.75| |市盈率(倍)|17|16|15|14| |市净率(倍)|3.2|3.0|2.8|2.6|[3] 公司基本数据 - 总股本7,204.11万股，已上市流通股7,204.11万股，总市值158.64亿元，流通市值158.64亿元，资产负债率18.63%，每股净资产68.05元，12个月内最高/最低价263.02/155.23元 [4] 存量产品表现 - 问道端游2024年实现流水11.2亿元，YOY + 4%，24Q4单季度实现流水2.4亿元，YOY - 8%；问道手游2024年实现流水20.7亿元，YOY - 11%，24Q4单季度实现流水4.6亿元，YOY持平；一念逍遥（国服）2024年实现流水6.0亿元，YOY - 43%，24Q4实现流水1.2亿元，YOY - 17%，后续预计被新游《问剑长生》接棒 [7] 新产品情况 - 元旦期间上线放置类修仙题材产品《问剑长生》，当前在畅销榜60名上下波动；自研放置MMO产品《杖剑传说（M88）》预计于25H1上线；代理率土 - like SLG产品《九牧之野》预计于25H2上线 [7] 分红情况 - 公司年末分红2.5亿元，2024全年现金分红7.2亿元，对应分红率76%，对应3月28日收盘市值（159亿元）股息率4.5% [7] 盈利预测及投资建议 - 略微调整2025/2026年收入预期至41.3/44.6亿元，YOY + 12%/8%，新增2027年收入预期47.8亿元，YOY + 7%；略微调整归母净利润预期至10.1/10.8亿元，YOY + 7%/6%，新增2027年预期11.3亿元，YOY + 5%，对应3月28日收盘市值（159亿元）PE 15.6/14.7/14.0x 给予公司2025年18 - 20xPE目标估值区间，对应目标价253.38 - 281.54元，维持“推荐”评级 [7]