报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 中复神鹰2024年业绩不佳，收入和净利润大幅下降，但中期成长值得期待，随着风电需求释放和行业供需关系改善，公司有望迎来业绩拐点 [1][5][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中复神鹰2024年收入约15.6亿元，同比下降31%，归属净利润约 -1.2亿元，同比下降139%，扣非净利润同比下降178%；2024Q4收入约4.4亿元，同比下降33%，归属净利润约 -1.2亿元，同比下降568%，扣非净利润同比下降335% [1][5] 事件评论 - 销量同比下降，价格大幅下行：全年碳纤维销量约16214吨，同比下降10%，主要因光伏碳碳和体育休闲领域需求不佳，风电需求改善；全年均价约9.5万元/吨，同比下降23%，源于市场供需和产品结构变化 [11] - 生产成本下降，费用上行，整体出现亏损：2024年碳纤维业务毛利率约14%，同比下降16.4pct，期间费率约27%，同比提升约8个百分点，计提资产和信用减值损失，最终归属净利率从14%下降至 -8%，单4季度毛利率环比下降约10% [11] - 公司中期成长值得期待：2023年产能2.85万吨，中期总产能有望达5.85万吨；积极开拓国外市场，2024年国外收入约0.9亿元，同比增长34%；持续开发差异化和定制化产品；新兴行业需求涌现，低空经济与人形机器人领域有望催生万吨级市场 [11] - 关注风电起量之下的行业需求拐点：风电装机景气和叶片大型化将释放需求，当前行业价格低迷，企业亏损减产，供需关系有望改善 [11] - 预计公司2025 - 2026年归属净利润为0.3、2.5、5.0亿元，对应估值为591、77、38倍 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E年利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测，包括营收、成本、利润、现金流、各项比率等数据 [14]