报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 张江高科发布2024年年报，营业收入同比下降，归母净利润同比增长，产业投资力度持续提升 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为13.3、14.6、15.2亿元，对应EPS为0.86、0.94、0.98元，当前股价对应PE为29.1、26.6、25.6倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营业收入19.83亿元，同比减少2.09%；利润总额12.75亿元，同比减少2.80%；归母净利润9.82亿元，同比增长3.64%；毛利率、净利率分别为56.77%、50.14%，同比分别 - 1.27pct、+3.71pct 截至2024年末，资产负债率69.04%，权益乘数3.23，流动比率1.39，速动比率0.26 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为24.18、25.44、26.71亿元，同比分别增长21.9%、5.2%、5.0%；归母净利润分别为13.34、14.61、15.15亿元，同比分别增长35.8%、9.5%、3.7% [9] 公司业务结构 - 2024年租赁业务收入10.49亿元，同比增长0.25%，毛利率62.78%，同比 + 10.61pct；空间载体销售收入9.11亿元，同比下降4.70%，毛利率49.06%，同比 - 14.62pct 全年在建项目20个，总建筑面积约334万平方米，新开工项目2个，总建筑面积34万平方米 [7] 公司投资情况 - 截至2024年末，基金直投累计投资规模超95亿元 其中，直投项目56个，投资金额40.77亿元；参与投资基金30个，认缴出资54.64亿元，撬动588.96亿元资金规模 投资方向上，集成电路占28%、生物医药及器械占20%、新能源汽车占35%、新一代信息技术占8%、智能制造占8% [8] - 加大对重要影响力企业追投力度，参与上汽集团高端电动车品牌智己汽车B轮融资，出资2亿元；参与投资EDA创新中心，融入产业赛道，打造全流程国产EDA生态 [8]